>> 招商證券-家電行業(yè)周報23W30-周觀點(diǎn)：政策頻出，關(guān)注家電順周期機(jī)會-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,紀(jì)向陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期順周期政策頻出，持續(xù)提振市場信心，家電作為典型的順周期行業(yè)，空調(diào)、廚電、電工照明以及出口鏈等子板塊有望充分受益。
一、周觀點(diǎn)：政策頻出，關(guān)注家電順周期機(jī)會
近期順周期政策頻出，持續(xù)提振市場信心。1）中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，會議指出“我國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”，這是我國經(jīng)濟(jì)的長期底色。但同時，會議也指出“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻”，這一判斷為自上而下采取措施應(yīng)對挑戰(zhàn)、提振信心、防范風(fēng)險提供了重要基礎(chǔ)。同時，會議還提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，“加快專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”，“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，“制定實(shí)施一攬子化債方案”等。2）7月28日在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造工作部署電視電話會議在京召開，中國中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰出席會議并指出，積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造有利于消除城市建設(shè)治理短板、改善城鄉(xiāng)居民居住環(huán)境條件、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)。上述定調(diào)和政策對近期市場回暖起到了積極作用，順周期板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。
家電行業(yè)作為典型的順周期行業(yè)，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)子板塊的布局機(jī)會：
1）空調(diào)：受益于今年Q2以來全國各地的高溫天氣，空調(diào)在今年上半年動銷端取得亮眼增長。據(jù)AVC數(shù)據(jù)，今年1-6月空調(diào)線上渠道銷量同比+33%，銷額同比+36%，線下渠道銷量同比+2%，銷額同比+7%。進(jìn)入三季度之后，在去年同期高基數(shù)影響之下，終端動銷增速或?qū)⒂兴禄?，但是考慮到當(dāng)前渠道庫存處于低位，因此我們預(yù)計(jì)新冷年開盤之后補(bǔ)庫存仍將延續(xù)，從而帶動企業(yè)出貨端增速得到維持，繼續(xù)推薦美的集團(tuán)、格力電器和海信家電，空調(diào)上游零部件推薦三花智控、盾安環(huán)境，建議關(guān)注英華特。
2）廚電&電工照明：今年上半年廚電表現(xiàn)較為平穩(wěn)，AVC數(shù)據(jù)顯示今年1-6月油煙機(jī)/燃?xì)庠?集成灶線上渠道銷額分別同比+6%/+1%/-13%，線下渠道銷額分別同比+8%/+2%/+35%。根據(jù)我們在2023年度投資策略報告中的測算，目前廚電中約60-70%的需求由地產(chǎn)竣工和新房銷售拉動，是家電各子板塊中對地產(chǎn)景氣敏感度最高的行業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-6月我國房地產(chǎn)竣工面積累計(jì)同比+19%，新房銷售面積累計(jì)同比-5.3%，盡管新房銷售面積累計(jì)同比仍為負(fù)值，但隨下半年基數(shù)走低，跌幅有望持續(xù)收窄，從而對廚電需求形成支撐，推薦老板電器、火星人。廚電之外，照明與墻壁開關(guān)等產(chǎn)品需求與地產(chǎn)同樣存在強(qiáng)關(guān)聯(lián)，推薦公牛集團(tuán)、佛山照明，建議關(guān)注歐普照明。
3）出口鏈拐點(diǎn)：掃地機(jī)器人龍頭在年初推新之后，經(jīng)過5-6月大促之后已經(jīng)基本證明“降本以價換量”的路徑可以跑通。從外銷角度來看，北美需求韌性充足，歐洲地區(qū)受益于低基數(shù)也從Q2開始實(shí)現(xiàn)反彈。綜上所述，目前掃地機(jī)器人行業(yè)在國內(nèi)國外雙線市場都開始迎來拐點(diǎn)，推薦石頭科技、科沃斯。廚房小家電關(guān)注下半年海外零售商庫存回補(bǔ)及訂單追加，推薦新寶股份，建議關(guān)注比依股份。工具行業(yè)重視美國耐用品銷售數(shù)據(jù)回暖，建議關(guān)注巨星科技、泉峰控股、格力博。MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)推薦海信視像，關(guān)注TCL電子、兆馳股份。
二、重點(diǎn)事件及公司公告：
本周重點(diǎn)事件及公司公告包括住建部表示要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)企穩(wěn)回升態(tài)勢、IMF上調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、歐元區(qū)7月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期、美聯(lián)儲重啟加息、蘇泊爾& VESYNC發(fā)布2023半年度業(yè)績預(yù)告、美的集團(tuán)擬啟動分拆子公司安得智聯(lián)上市的籌備工作等。數(shù)據(jù)跟蹤方面，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)在線2023上半年中國家用空調(diào)出口數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)在線三大白電8月排產(chǎn)數(shù)據(jù)。
三、外資“北上”動態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標(biāo)的：美的集團(tuán)、老板電器、華帝股份、海信家電、奧佳華。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲，行業(yè)競爭格局加劇等。
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