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觀點(diǎn)
　　政策之所以能夠?qū)κ袌?chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性重要影響，因?yàn)檎呖梢愿淖兤髽I(yè)盈利。投資者理解的“政策底”，是“業(yè)績(jī)底”會(huì)緊隨政策之后出現(xiàn)。毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)前積極的政策表態(tài)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，我們相信資本市場(chǎng)一定會(huì)活躍起來(lái)，投資者信心也將得到提振。
　　我們相信，不同公司的股價(jià)表現(xiàn)，將取決于他們的盈利會(huì)受到政策的怎樣影響。據(jù)此，我們考慮企業(yè)盈利受到政策的影響，比如，直接或者間接，影響大還是影響小。來(lái)構(gòu)建8月金股組合。
　　首先，我們選擇券商、保險(xiǎn)等直接受益于“活躍資本市場(chǎng)”的行業(yè)。我們預(yù)計(jì)，資本市場(chǎng)在投資端、融資端和交易端將有提振投資者信心的舉措?；仡櫼酝?，活躍資本市場(chǎng)的政策預(yù)期，包括不限于，印花稅率調(diào)整、股票漲跌幅調(diào)整、T+0交易、擴(kuò)大兩融范圍及滬港通深港通股票范圍等等。這些政策預(yù)期任何一項(xiàng)，一旦落實(shí)，都能切實(shí)有效刺激交易與上市，對(duì)券商業(yè)績(jī)產(chǎn)生真實(shí)正面影響。同時(shí)資本市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)也會(huì)正面影響保險(xiǎn)公司收益。
　　其次，我們選擇了房地產(chǎn)股。決策層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)趨勢(shì)定義是“供求關(guān)系發(fā)生重大變化”。行業(yè)所處階段發(fā)生變化，既往政策都有了變動(dòng)的可能。房地產(chǎn)企業(yè)，獲得持續(xù)性健康發(fā)展的基礎(chǔ)。盡管，供求關(guān)系變化可能導(dǎo)致，房地產(chǎn)銷售、投資不一定立刻回升反彈，但房地產(chǎn)公司在債務(wù)壓力下存續(xù)風(fēng)險(xiǎn)消除，估值可以提升。
　　再次，我們對(duì)可選消費(fèi)行業(yè)保持謹(jǐn)慎。對(duì)比過(guò)去20年名義GDP和各行業(yè)收入、利潤(rùn)增速，我們發(fā)現(xiàn)可選消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)影響較大。居民收入預(yù)期往往比經(jīng)濟(jì)增速，波動(dòng)更大，從而導(dǎo)致可選消費(fèi)品銷售出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。投資者通常認(rèn)為，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的“滯后”指標(biāo)，消費(fèi)品行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在時(shí)間上略落后于出口型和投資型行業(yè)。
　　最后，我們選擇了受益于海外需求的行業(yè)。其一，海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些上行因素，比如美國(guó)房地產(chǎn)銷售和投資回升、美國(guó)制造業(yè)投資上升和日本居民消費(fèi)率上升；其二，海外股票市場(chǎng)上的部分行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)，比如半導(dǎo)體，暗示著這些全球性行業(yè)景氣度正在好轉(zhuǎn)；其三，美國(guó)通脹逐漸下行，加息預(yù)期進(jìn)入終點(diǎn)階段，一些無(wú)息資產(chǎn)，比如黃金價(jià)格可能回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。