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事項(xiàng)：
　　公司公布2023年中報(bào)。報(bào)告顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增長51.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元，同比增長107.30%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1498.98萬元，同比增長368.79%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　國產(chǎn)化需求上升，公司EDA工具銷售收入實(shí)現(xiàn)高速增長。公司業(yè)務(wù)主要包括EDA銷售以及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。其中EDA產(chǎn)品包括模擬電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)、射頻電路設(shè)計(jì)EDA工具、數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA工具、平板顯示電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)和先進(jìn)封裝設(shè)計(jì)EDA工具等。2023年上半年，中美在半導(dǎo)體領(lǐng)域的博弈進(jìn)一步加劇，美國聯(lián)合日本、荷蘭等國家，對中國大陸重點(diǎn)半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)行限制，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈割裂加劇，國產(chǎn)化訴求進(jìn)一步強(qiáng)化。2023年上半年，公司EDA銷售收入達(dá)到3.82億元，同比增長60.48%。持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，是公司收入增長的主要?jiǎng)恿?，上半年公司在持續(xù)拓寬產(chǎn)品版圖，提升產(chǎn)品質(zhì)量，補(bǔ)齊市場短板，國內(nèi)、外多地區(qū)域協(xié)同效果也開始顯現(xiàn)。
　　公司盈利保持高增長，期間費(fèi)用整體在控制但研發(fā)投入依然較大。公司作為純軟件企業(yè)，主要成本費(fèi)用集中在研發(fā)和銷售端。2023年上半年，公司期間費(fèi)用率為97.76%，較上年同期下降6.68個(gè)百分點(diǎn)。其中，研發(fā)費(fèi)用率為77.51%，較上年同期提升了7.61個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用占比較上年同期出現(xiàn)了不同幅度的回落。上半年，公司研發(fā)費(fèi)用的增長，主要是研發(fā)人員增長較快所致。6月末，公司擁有員工875人，其中研發(fā)技術(shù)人員658人，占公司員工總數(shù)的比重達(dá)到了75.2%。公司當(dāng)季度盈利逐季向好，Q1、Q2凈利潤規(guī)模分別為0.21億、0.63億元，同比增長101.71%和109.26%。
　　公司持續(xù)在新賽道、新領(lǐng)域加大投入。除了在顯示面板、模擬電路、數(shù)字電路等設(shè)計(jì)工具領(lǐng)域持續(xù)投入之外，公司也在積極拓展新場景，比如汽車電子等。2023年上半年，公司可靠性分析工具獲得ISO 26262和IEC 61508 T2國際認(rèn)證，多款數(shù)字、模擬EDA工具有望在今年通過相關(guān)車規(guī)認(rèn)證。此外，公司一些新品也在2季度亮相，產(chǎn)品覆蓋深度和廣度繼續(xù)向好。7月份，公司推出了Empyrean Liberal系列工具，用于標(biāo)準(zhǔn)單元、輸入輸出單元、存儲(chǔ)器電路和混合信號(hào)電路模塊特征化提??；推出了Empyrean ALPS-RF工具，基于公司現(xiàn)有SPICE平臺(tái)的高新能求解引擎，以獲得更高加速；此外，公司還推出了大容量快速RC分析工具——Empyrean ADA。
　　投資建議：公司作為國內(nèi)EDA行業(yè)的重要力量，上市之后正在加大在重點(diǎn)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，模擬、數(shù)字電路等一些重點(diǎn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)正在接近國際先進(jìn)水平。后續(xù)隨著國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)、制造能力的提升，包括公司在內(nèi)的工具企業(yè)都有希望受益。結(jié)合行業(yè)發(fā)展及公司最新的財(cái)報(bào)，我們維持此前對公司的盈利預(yù)期不變，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.46元、0.62元和0.82元，對應(yīng)7月28日PE分別為222.1X、165.6X和125.0X。我們看好公司的市場地位以及發(fā)展?jié)摿?，維持對公司的“推薦”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國際環(huán)境出現(xiàn)重大變化的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)EDA行業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿褪菄a(chǎn)化替代，一旦國際環(huán)境出現(xiàn)寬松的跡象，國產(chǎn)化的進(jìn)程可能不及預(yù)期，上世紀(jì)90年代曾經(jīng)就因?yàn)閲鴥?nèi)熊貓系統(tǒng)研發(fā)成功，出現(xiàn)國外出口管制放松，國產(chǎn)EDA受到外商持續(xù)壓制的情況。2）政策扶持力度和方向變化的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)EDA的發(fā)展離不開政策扶持和引導(dǎo)，雖然關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控是長期堅(jiān)持的戰(zhàn)略，但如果政策扶持方向仍可能根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況發(fā)生變化，公司的經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展可能受到影響。3）產(chǎn)品研發(fā)和市場化進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。公司雖然是國內(nèi)EDA的龍頭，但是產(chǎn)品完整度、技術(shù)節(jié)點(diǎn)與國際先進(jìn)水平還存在較大差距，如果產(chǎn)品研發(fā)難以突破，可能出現(xiàn)“面市即落后”的尷尬局面，市場化難度可能會(huì)加大。