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23Q1業(yè)績同比向上，EDA軟件銷售動(dòng)能強(qiáng)勁。公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022全年實(shí)現(xiàn)營收7.98億元（YoY+37.76%），歸母凈利潤1.86億元（YoY+33.17%），扣非歸母凈利潤0.32億元（YoY40.48%）。單季度來看，2022Q4實(shí)現(xiàn)營收3.15億元（YoY+34.42%），歸母凈利潤0.73億元（YoY+16.30%），扣非歸母凈利潤0.03億元；2023Q1實(shí)現(xiàn)營收1.60億元（YoY+64.71%），歸母凈利潤0.21億元（YoY+101.71%），扣非歸母凈利潤0.02億元（YoY+ 116.43%）。業(yè)績?cè)鲩L主要原因系公司EDA軟件銷售收入增長所致。
　　研發(fā)持續(xù)高投入，毛利率水平維持高位。2022年公司延續(xù)高比例的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)4.87億元，占營收比重60.98%。公司通過建立持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制，保持現(xiàn)有核心技術(shù)不斷迭代、改進(jìn)和優(yōu)化，使得公司逐漸在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮關(guān)鍵作用，并維持高毛利水平。2022年毛利率90.25%；2023Q1公司毛利率97.02%，同比微降0.85pct。
　　EDA行業(yè)方興未艾，國產(chǎn)替代龍頭崛起。EDA軟件是IC領(lǐng)域上游基礎(chǔ)工具，貫穿于IC設(shè)計(jì)、制造、封測等環(huán)節(jié)。目前EDA行業(yè)被國際巨頭壟斷，國產(chǎn)化水平較低，在本土政策扶持與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展下，國產(chǎn)EDA行業(yè)迎來歷史發(fā)展機(jī)遇。華大九天是國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最完整、綜合技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的EDA企業(yè)，在EDA領(lǐng)域市場份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位，份額占比保持在50%以上。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為10.78、14.45、19.15億元，同比增長35.1%、34.1%、32.5%。參考國內(nèi)同行可比公司估值水平，考慮到公司的龍頭地位，給予公司2023年65xPS估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值129.05元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。