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華大九天發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1年?duì)I收4.05億元，同比+51.92%，23Q2營(yíng)收2.45億元，同比+44.59%/環(huán)比+53.36%。結(jié)合公告信息，點(diǎn)評(píng)如下：
　　公司23H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，23Q2單季度營(yíng)收同環(huán)比持續(xù)高速增長(zhǎng)。華大九天23H1營(yíng)收4.05億元，同比+51.92%，歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比+107.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比+368.79%，0.69億元的非經(jīng)常性損益中政府補(bǔ)助高達(dá)0.52億元，與部分項(xiàng)目確認(rèn)節(jié)奏相關(guān)，23H1毛利率95.55%，同比+3.97pcts，凈利率20.7%，同比+5.53pcts。單季度看，23Q2營(yíng)收2.45億元，同比+44.59%/環(huán)比+53.36%，歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比+109.26%/環(huán)比+229.52%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比-3.3%/環(huán)比+667.33%，23Q2毛利率94.6%，同比+6.61pcts/環(huán)比-2.42pcts，主要系相對(duì)低毛利的晶圓制造服務(wù)帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，凈利率25.57%，同比+7.9pcts/環(huán)比+13.67pcts。
　　全流程EDA工具系統(tǒng)再添新兵，存儲(chǔ)和射頻電路設(shè)計(jì)完成全流程布局。公司原有全流程包括模擬和平板顯示電路設(shè)計(jì)，23H1新推出存儲(chǔ)和射頻電路全流程，目前全流程系統(tǒng)數(shù)量已達(dá)4個(gè)。存儲(chǔ)：包含7個(gè)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)共9款設(shè)計(jì)工具，包括原理圖編輯、版圖編輯、仿真、快速仿真、物理驗(yàn)證、寄生參數(shù)提取和可靠性分析工具。射頻：包含7個(gè)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)共11款設(shè)計(jì)工具，射頻電路分為硅基和化合物工藝，硅基可通過公司模擬全流程實(shí)現(xiàn)，23H1新推出化合物射頻電路設(shè)計(jì)全流程EDA工具系統(tǒng)，是國內(nèi)唯一的射頻全流程系統(tǒng)。
　　點(diǎn)工具加深產(chǎn)品完善布局，數(shù)字、晶圓制造和先進(jìn)封裝等領(lǐng)域覆蓋率提升。數(shù)字電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域，公司23H1新推出邏輯綜合工具ApexSyn，實(shí)現(xiàn)從RTL設(shè)計(jì)到門級(jí)網(wǎng)表的綜合等，已在多家客戶實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地。晶圓制造領(lǐng)域，公司新推出光刻掩膜版數(shù)據(jù)查看和分析工具GoldMASKViewer、參數(shù)化版圖單元開發(fā)工具PCM、界面化版圖單元開發(fā)工具PLM、測(cè)試芯片版圖自動(dòng)化工具TPM以及PDK自動(dòng)化開發(fā)和驗(yàn)證平臺(tái)PBQ等5款工具。先進(jìn)封裝設(shè)計(jì)EDA工具領(lǐng)域增加了部分功能并完成了部分工具的整合。
　　投資建議。華大九天是國內(nèi)EDA龍頭企業(yè)，有望受益于EDA國產(chǎn)替代趨勢(shì)，已實(shí)現(xiàn)7大領(lǐng)域4個(gè)全流程布局。預(yù)計(jì)公司23-35年?duì)I收為10.58/13.3/16.45億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為2.49/3.02/3.66億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.46/0.56/0.67元，對(duì)應(yīng)PE為224.1/184.9/152.5倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；大額股票解禁風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助政策風(fēng)險(xiǎn)；國際局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)