>> 民生證券-華大九天(301269)2022年年報及2023年一季度報點評：業(yè)績快速增長，產(chǎn)品矩陣全面化-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競 |
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事件：4月27日，華大九天發(fā)布2022年年報及2023年一季度報，2022全年公司實現(xiàn)營收7.98億元，同比增長37.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長33.17%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.32億元，同比下降40.48%。1Q23單季度公司實現(xiàn)營收1.60億元，同比增長64.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比增長101.71%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力進一步提升。2022年公司EDA軟件銷售實現(xiàn)營收6.78億元，同比增長39.4%，技術(shù)開發(fā)服務(wù)實現(xiàn)營收0.90億元，同比增長9.6%。2022年公司毛利率為90.25%，同比上升0.89pct，高利潤的EDA軟件銷售業(yè)務(wù)占比提升使整體毛利率持續(xù)走高。在EDA軟件銷售業(yè)務(wù)中，全流程EDA工具系統(tǒng)、數(shù)字電路設(shè)計EDA工具、晶圓制造EDA工具營收分別為4.88億元/1.19億元/0.71億元，同比上升38.74%/36.18%/50.07%。1Q23公司營收和利潤進一步提升，實現(xiàn)銷售毛利率97.02%。
外部收購與內(nèi)部研發(fā)并舉，完善產(chǎn)品矩陣。公司持續(xù)加大研發(fā)，2022年與1Q23研發(fā)費用分別為4.87億元/1.48億元，同比增長59.79%/69.05%。研發(fā)方面：1）新增射頻電路設(shè)計EDA工具和先進封裝設(shè)計EDA工具兩類產(chǎn)品；2）產(chǎn)品迭代與技術(shù)升級成果顯著，推出晶體管級電源完整性分析工具Patron、存儲器電路特征化提取工具Liberal-Mem等多款產(chǎn)品。此外，2022年10月公司宣布擬收購芯達芯片100%股權(quán)，補齊數(shù)字設(shè)計和晶圓制造EDA工具短板，產(chǎn)品矩陣進一步完善。
行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，客戶快速拓展。目前國內(nèi)EDA市場仍由國際三巨Synopsys、Cadence和Simen占主導(dǎo)，國內(nèi)EDA供應(yīng)商市場份額較小，國產(chǎn)化空間廣闊。公司深耕EDA領(lǐng)域十余年，憑借先進的技術(shù)水平和完善的行業(yè)線成為國內(nèi)EDA行業(yè)龍頭，2020年國內(nèi)本土市場份額中，華大九天占比超50%。截至2022年底，公司擁有約600家國內(nèi)外客戶，截至1Q23公司合同負債為4.14億元，在手訂單飽滿，營收有望持續(xù)高增。
投資建議：考慮到公司新產(chǎn)品推出節(jié)奏加快，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.57、3.47、4.49億元，對應(yīng)當前股價PE分別為241/178/138倍。公司作為國內(nèi)EDA龍頭，領(lǐng)先EDA工具國產(chǎn)替代，或具備長期成長性，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；下游行業(yè)周期性波動；市場競爭加劇。
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