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23H1營收強(qiáng)勁增長，EDA軟件銷售動(dòng)能強(qiáng)勁。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營收4.05億元，YoY+51.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元，YoY+107.30%，扣非后歸母凈利潤0.15億元，YoY+368.79%。單季度來看，23Q2實(shí)現(xiàn)營收2.45億元，YoY+44.59%，QoQ+53.36%，毛利率94.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，YoY+109.26%，QoQ+196.34%。業(yè)績增長主要原因系EDA軟件銷售大幅增長所致，以及公司不斷加強(qiáng)區(qū)域戰(zhàn)略協(xié)同，積極拓展新客戶。
　　研發(fā)持續(xù)高投入，全流程工具覆蓋程度不斷提升。2023年上半年公司延續(xù)高比例的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)3.14億元，占營收比重77.54%，YoY+68.82%，其中用于EDA領(lǐng)域研發(fā)投入達(dá)3.14億元。公司通過建立持續(xù)創(chuàng)新機(jī)制，保持現(xiàn)有核心技術(shù)不斷迭代、改進(jìn)和優(yōu)化，使得公司逐漸在產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮關(guān)鍵作用。公司目前在模擬電路設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)電路設(shè)計(jì)、射頻電路設(shè)計(jì)和平板顯示電路設(shè)計(jì)領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對設(shè)計(jì)全流程工具的覆蓋，在數(shù)字電路設(shè)計(jì)等領(lǐng)域也在不斷提升全流程工具覆蓋率。
　　EDA行業(yè)方興未艾，國產(chǎn)替代龍頭崛起。EDA軟件是IC領(lǐng)域上游基礎(chǔ)工具，貫穿于IC設(shè)計(jì)、制造、封測等環(huán)節(jié)。目前EDA行業(yè)被國際巨頭壟斷，國產(chǎn)化水平較低，在本土政策扶持與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展下，國產(chǎn)EDA行業(yè)迎來歷史發(fā)展機(jī)遇。華大九天是國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最完整、綜合技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的EDA企業(yè)，在EDA領(lǐng)域市場份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位，份額占比保持在50%以上。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為10.78、14.45、19.15億元，同比增長35.1%、34.1%、32.5%。參考國內(nèi)同行可比公司估值水平，考慮到公司的龍頭地位，維持合理價(jià)值129.05元/股觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。