>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：中報窗口期業(yè)績因素有望上升為行業(yè)主要矛盾-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興,許牧 |
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投資要點
上周行業(yè)走勢情況
上周五個交易日（0724-0728），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為+ 0.32%，行業(yè)漲幅排名位居第26 / 31位；年初至今漲幅為+ 1.34%，行業(yè)漲幅排名位居第17 / 31位。軍隊與軍工體系的巡視與人事調(diào)整帶來的后續(xù)影響依然持續(xù)，十四五裝備中期調(diào)整的需求規(guī)劃逐漸清晰但形成訂單落地仍需要待三季度末左右得到審批，臨近8月份，中報預期成為市場關(guān)注的重要方向，有望在8月上升為影響行業(yè)波動的主要矛盾因素。
上周幾個重點事項
金屬增材制造成為行業(yè)關(guān)注熱點。金屬增材制造是未來最具顛覆性前景的基礎性生產(chǎn)方式，不僅可以實現(xiàn)傳統(tǒng)常規(guī)減材手段難以加工的復雜構(gòu)型，在全生命周期角度更是具備成本優(yōu)勢。軍工領(lǐng)域，目前正在導彈、軍機、發(fā)動機等各類裝備平臺中逐步實現(xiàn)滲透率提升，通過輕量化提升技戰(zhàn)術(shù)指標等作戰(zhàn)效能、通過全生命周期的成本優(yōu)勢解決軍方持續(xù)的控價加量訴求等核心痛點；民用領(lǐng)域，目前正在進入多點開花爆量在即的拐點時期，未來空間極為廣闊。其中，鉑力特作為全球唯一金屬3D打印全產(chǎn)業(yè)鏈（粉體-設備-產(chǎn)品）企業(yè)，多環(huán)節(jié)全能，是國內(nèi)金屬增材制造領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
改革帶來提振情緒從主機廠擴散到全行業(yè)，人事更迭與中期調(diào)整擾動出清指日可待。日前，軍工行業(yè)連續(xù)三周放量上漲，第一階段的推動因素是國資委會議支持央企上市公司并購重組的消息提振，從央企扎堆的主機廠板塊開始，并擴散到其他細分板塊，改善了行業(yè)的情緒面指標進入超跌估值修復；第二階段的推動因素是聚焦軍機產(chǎn)業(yè)鏈的新老型號訂單預期帶來新一輪的成長彈性。裝備中期調(diào)整方向和節(jié)奏：高毀傷、低成本、可消耗一定程度代表了裝備列裝的需求審美，5-7月是各軍工集團與軍兵種協(xié)調(diào)進行中期調(diào)整的最大公約時間段，三季度末報批通過后，將在目前既有滾動訂單之上進一步增加需求彈性
相關(guān)標的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢是軍工行業(yè)核心邏輯的三點驅(qū)動力，相應的個股選擇的標準就是：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個股，以及在軍工的強優(yōu)大中特估國家安全中最先受益的央企軍工標的。四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動量：北方導航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機、固定翼作戰(zhàn)飛機、軍用直升機；遠火系統(tǒng)（北方導航）、地面裝甲；導彈平臺；驅(qū)護類軍艦（中國船舶、中船防務、中國動力、中國重工）；軍用雷達。
風險提示：業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
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