>> 建信期貨-貴金屬月報-230801
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 2420KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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觀點摘要
2022年11月至2023年1月份倫敦黃金從1620美元/盎司反彈至1960美元/盎司，美元指數(shù)在美國通脹壓力緩解美聯(lián)儲放緩緊縮步伐以及中國疫后經(jīng)濟復(fù)蘇削弱海外避險需求的影響下從115附近大幅下跌至101，為黃金反彈提供直接動力，另外地緣政治風(fēng)險推動下的環(huán)球央行購金熱潮也起到利多作用。但2月份期間公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)繼續(xù)火爆，經(jīng)濟和通脹展示出較強韌性，市場重新評估美聯(lián)儲政策利率路徑預(yù)期，倫敦黃金基本上回吐1月份漲幅。3月份銀行業(yè)危機一方面迫使美聯(lián)儲釋放大量短期流動性，另一方面通過信貸條件收緊等途徑顯著提升了美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險，3月中旬至5月初倫敦黃金從1810美元/盎司反彈至2082美元/盎司并創(chuàng)歷史新高。但隨后美國經(jīng)濟、就業(yè)和房地產(chǎn)市場展示較強韌性，美聯(lián)儲對抗通脹壓力的決心動搖推升通脹預(yù)期和實際通脹，美聯(lián)儲降息預(yù)期減退而進一步加息預(yù)期增強，美國債務(wù)上限談判有驚無險，美元匯率和美債利率偏強運行，6月底倫敦黃金一度跌破1900美元/盎司。7月份美國CPI超預(yù)期回落，市場再次預(yù)期美聯(lián)儲加息進程接近尾聲，美元指數(shù)一度跌破100關(guān)口；但美國二季度實際GDP環(huán)比年率增長2.4%，經(jīng)濟增長與就業(yè)緊俏推高美元匯率和美債利率，倫敦黃金反彈動能遭到削弱。
美國政府持續(xù)的擴張性財政政策以及地緣政治風(fēng)險推動的跨國產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，在增強美國經(jīng)濟韌性的同時也使得潛在通脹壓力持續(xù)存在，美國經(jīng)濟在擴張性財政與緊縮性貨幣的多空影響下很可能實現(xiàn)軟著陸，經(jīng)濟軟著陸以及潛在通脹壓力將使得美聯(lián)儲傾向于在更長時間保持政策利率更高水平，緊縮性貨幣政策使得市場對美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險始終存在。因此貴金屬市場受到衰退風(fēng)險引發(fā)的避險需求與更高利率抑制的配置需求兩方面因素影響，這使得貴金屬走勢流暢度大為降低。從中期角度看，我們認為經(jīng)濟與通脹韌性支持美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策，2023年下半年貴金屬仍然缺乏突破上漲動能，或繼續(xù)低位盤整夯實反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)；而在美國經(jīng)濟與通脹進一步走弱之后，2024年美聯(lián)儲仍有機會實施溫和降息，屆時避險需求與配置需求將協(xié)力推動貴金屬走出突破上漲行情，建議中長線資金可在倫敦黃金1830-1930美元/盎司區(qū)間內(nèi)逢低分批吸納
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