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不銹鋼——制造業(yè)不可或缺的特殊鋼材料。不銹鋼是目前性價(jià)比最高、性能最好的特殊鋼材料，具備耐腐蝕、耐熱、耐低溫、易加工、環(huán)保、100%可回收、外觀亮麗精美，易清洗等諸多優(yōu)良性能。經(jīng)過(guò)100多年的發(fā)展，不銹鋼行業(yè)已形成系列化，擁有眾多牌號(hào)的品種，且包括不銹鋼板材、型材、管材、帶材及不銹鋼用具等多個(gè)子行業(yè)。
　　原料鎳對(duì)外依存度較高。不銹鋼工業(yè)是原生鎳和廢鎳的最大用戶，占據(jù)所有原生鎳使用量的70%以上，電池行業(yè)約占6%，鎳鐵在不銹鋼的成本占比超過(guò)50%。中國(guó)的鎳資源對(duì)外依存度較高，需大量的從印度尼西亞、菲律賓進(jìn)口鎳原料。2023年上半年，由于下游需求較弱，主要原材料鎳鐵供過(guò)于求，致使鎳價(jià)快速下跌，并導(dǎo)致不銹鋼價(jià)格失去成本支撐。展望下半年，我們認(rèn)為，由于中國(guó)企業(yè)布局印尼鎳鐵業(yè)務(wù)量較多，短期鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩的局面或?qū)⒀永m(xù)，主要關(guān)注點(diǎn)集中在下游消費(fèi)的拉動(dòng)。
　　美國(guó)通脹放緩為后續(xù)停止加息提供支撐，國(guó)內(nèi)“一攬子”促消費(fèi)政策助力終端需求恢復(fù)。宏觀層面，美國(guó)6月CPI增速放緩至3%，證明加息已取得一定成效。雖然美聯(lián)儲(chǔ)7月再度加息25基點(diǎn)，且市場(chǎng)預(yù)期9月份仍將加息，但整體加息進(jìn)程已近終點(diǎn)，且通脹增速放緩使得后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期升溫，將對(duì)周期性較強(qiáng)的鋼鐵行業(yè)形成利好。國(guó)內(nèi)方面，7月24日的中央政治局會(huì)議提出，要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，疊加新一輪促消費(fèi)的催化，對(duì)不銹鋼下游家電消費(fèi)、工業(yè)制造、汽車等領(lǐng)域都將起到促進(jìn)作用。
　　提質(zhì)增效，轉(zhuǎn)型升級(jí)。不銹鋼作為特殊鋼的一種，在新材料產(chǎn)業(yè)中的地位舉足輕重。未來(lái)行業(yè)發(fā)展將聚焦于現(xiàn)有產(chǎn)能整合，提升不銹鋼生產(chǎn)工藝，加速低端不銹鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)型升級(jí)；其次，不銹鋼企業(yè)可延申產(chǎn)業(yè)鏈，布局產(chǎn)業(yè)鏈上游鎳鐵礦至下游不銹鋼消費(fèi)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)；加快國(guó)產(chǎn)不銹鋼替代進(jìn)程，解決部分“卡脖子”材料的攻關(guān)問(wèn)題；此外，相關(guān)企業(yè)可充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，打造成為不銹鋼行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中的佼佼者。
　　投資建議。隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期升溫，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策頻出，催生不銹鋼下游家電消費(fèi)、房地產(chǎn)、汽車等領(lǐng)域的利好預(yù)期。作為鋼鐵行業(yè)的高端品種，不銹鋼行業(yè)正加速產(chǎn)能置換以及工藝升級(jí)，高端細(xì)分領(lǐng)域中國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程正在提速，行業(yè)發(fā)展未來(lái)可期。建議關(guān)注久立特材（002318.SZ）、華菱鋼鐵（000932.SZ）、寶鋼股份（600019.SH）以及盛德鑫泰（300881.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。