>> 華安證券-名創(chuàng)優(yōu)品(9896.HK)名創(chuàng)優(yōu)品新增長之路：擴(kuò)張全球市場，品牌升級迎合消費趨勢-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 3199KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
金榮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
平價綜合零售品牌發(fā)展前景樂觀
名創(chuàng)優(yōu)品以簡約時尚的產(chǎn)品及品牌設(shè)計、較低的產(chǎn)品單價緊抓中國消費者追求低價高質(zhì)趨勢，實現(xiàn)了過去十年的高增長。未來由理性消費趨勢驅(qū)動，平價零售品牌發(fā)展前景樂觀，公司增長空間較大。
強(qiáng)供應(yīng)鏈管理支撐門店迅速擴(kuò)張，公司核心壁壘高筑
公司高效的供應(yīng)鏈數(shù)字管理體系支撐起全球門店的日常運轉(zhuǎn)及高頻次產(chǎn)品上新。通過大批量訂單、超短賬期對供應(yīng)商實現(xiàn)強(qiáng)議價權(quán)，有效壓低成本。在渠道方面，國內(nèi)以加盟方式為主實現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張，海外業(yè)務(wù)則以代理模式為主，有效利用其市場運營經(jīng)驗與洞見，快速融入當(dāng)?shù)厥袌觥?br> 未來成長之路：海外與下沉市場空間較大，品牌升級強(qiáng)化用戶心智并提高經(jīng)營效率
公司積極布局海外及下沉市場，海外業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)、低線城市門店數(shù)量顯著增長。公司致力于將渠道品牌升級為產(chǎn)品品牌，將優(yōu)質(zhì)IP、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與優(yōu)質(zhì)品牌的印象綁定推動品牌整體生維，并打造香薰等重點戰(zhàn)略品類，有助于公司強(qiáng)化用戶心智，真正促進(jìn)消費者從“顧客”轉(zhuǎn)化為用戶，提升用戶粘性及復(fù)購。
投資建議
公司經(jīng)過十年的發(fā)展形成了完善的數(shù)字化供應(yīng)鏈能力與運營機(jī)制，并利用其在國內(nèi)市場的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)行了業(yè)務(wù)出海并快速復(fù)制。完善的供應(yīng)鏈與用戶低價高質(zhì)的心智形成了雙邊正循環(huán)，我們看好在出海及下沉市場持續(xù)擴(kuò)張及品牌升級下的用戶心智強(qiáng)化趨勢，預(yù)計公司FY2023-2025年營業(yè)收入為113/145/165億元，歸母凈利潤為16.4/21.0/24.6億元。綜合選取平價雜貨零售及潮玩公司作為可比公司，給予公司2024財年25xPE，對應(yīng)合理市值為570億港幣。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1.國際政治經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，海外業(yè)務(wù)拓展不如預(yù)期；
2.低線城市發(fā)展緩慢、其他有力競爭者進(jìn)入導(dǎo)致低線城市業(yè)務(wù)增長緩慢；
3.公司產(chǎn)品研發(fā)及客戶增長不及預(yù)期。
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