久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

廣告復蘇，指引超預期。Meta 23Q2收入320億美元（yoy+11.0%，qoq+11.7%），高于市場預期3.0%，主要得益于海外廣告市場觸底回暖。其中廣告收入為315億美元（yoy+ 11.9%，占比98.4%），主要驅動是電商、娛樂、媒體、快消品板塊。從地域上看，北美/歐洲/亞太/其他地區(qū)廣告增速分別為10.5%/14.3%/10.3%/15.6%。公司對23Q3營收指引為320~345億美元，指引中值超市場預期11%。二季度凈利潤78億美元（yoy+16.5%，qoq+36.4%），高于市場預期4.5%，主要得益于收入回暖，控費與裁員帶來的部分利潤釋放。
　　資本開支：非AI支出下降，項目延遲。Meta 23Q2 Capex為64億美元，yoy-18%，低于市場預期16%，主要由于控費（例如非AI的服務器），以及部分Capex支出延遲到2024年。公司目前預期2024年Capex將保持增長。
　　AI進展：提升用戶黏性與貨幣化水平。Meta在推薦算法與AIGC領域的深入布局正在幫助其提升用戶參與度和貨幣化水平，如推薦算法應用于未關注賬號的智能推薦推動總使用時長增加7%，同時公司也推出如MetaAdvantage, Meta Lattice，AISandbox等一系列由AI驅動的廣告盈利工具，轉化增長效果強勁。在AIGC方面，Meta與微軟合作開源了大語言模型LLaMA 2，支持商用，此外，公司正在開發(fā)基于LLaMA的新產(chǎn)品。
　　短視頻與元宇宙：開拓新增長曲線。目前Facebook和Instagram上的Reels日播放量超過2000億次，超過四分之三的廣告主采用Reels廣告，Reels貨幣化取得良好進展。Meta持續(xù)布局元宇宙，二季度推出了消費級MR產(chǎn)品Quest 3，計劃于下半年發(fā)售。
　　投資建議：公司持續(xù)受益于廣告主需求恢復與降本增效帶來的利潤端釋放，同時AI（LLaMA 2）的發(fā)展，短視頻Reels或將為公司帶來新增量。我們預計2023-2025年公司將實現(xiàn)營收1304/ 1477/ 1598億美元，同比+11.8%/+13.3%/+8.2%，歸母凈利潤333/442/483億美元，同比+43.6%/+32.7% /+ 9.1%，對應2023年7月28日收盤價，PE分別為24.0/ 18.1/ 16.6x，我們通過DCF估值方式，調整公司目標價至385美元，維持“增持”評級。
　　風險提示：1）競爭導致用戶流失；2）商業(yè)化變現(xiàn)不及預期；3）宏觀經(jīng)濟恢復緩慢；4）反壟斷趨嚴。