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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　在內(nèi)外利好因素主導(dǎo)下，上周港股顯著造好，開始擺脫6月以來的悶局。恒生指數(shù)全周大漲4.4%，收?qǐng)?bào)19,916點(diǎn)。恒生科指全周亦大漲8.8%，收?qǐng)?bào)4,466點(diǎn)。大市成交金額及港股通流量亦較前周明顯增加。市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，12個(gè)恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中僅能源行業(yè)下跌，而順周期的可選消費(fèi)、醫(yī)療保健、地產(chǎn)、科技等分別大漲6.9%、6.7%、6.6%及6.3%。上周港股通錄得150.9億港元的凈流入，單是周五已錄得73.1億港元的凈流入，值得留意是周五的大額凈流入主要流入個(gè)股而非指數(shù)ETF，這也反映市場(chǎng)開始出現(xiàn)投資主線，內(nèi)資的投資情緒也積極改善。除了中國(guó)國(guó)內(nèi)的利好政策外，美國(guó)上周公布的二季度GDP增速環(huán)比折年率為2.4%，超出預(yù)期，6月耐用品訂單持續(xù)增長(zhǎng)，而6月核心PCE同比+4.1%，明顯低于5月的+4.6%，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然穩(wěn)健，但通脹在持續(xù)下行，進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的加息已近尾聲的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)港股的上行動(dòng)力會(huì)逐漸增強(qiáng)，但資金大舉回流仍然需要等待實(shí)際政策落地情況及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善，不過離岸人民幣已經(jīng)接連轉(zhuǎn)強(qiáng)，大市成交金額亦有所增加，外資已經(jīng)開始回流。由于盈利及流動(dòng)性前景開始好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為成長(zhǎng)及周期股會(huì)有較佳彈性，策略上逢低做多。結(jié)合政治局會(huì)議的思路及美聯(lián)儲(chǔ)的利率周期，關(guān)注平臺(tái)企業(yè)(互聯(lián)網(wǎng))、休閑出行等可選消費(fèi)、生物醫(yī)藥、家電、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、黃金股、石油、電力、保險(xiǎn)等投資機(jī)會(huì)。
　　7月以來政策不斷吹暖風(fēng)，中共中央、國(guó)務(wù)院于7月19日更發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，唯當(dāng)時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，主因信心薄弱。然而，7月24日政治局會(huì)議對(duì)包括地產(chǎn)、地方債、民營(yíng)及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、匯率、就業(yè)等當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的短板及市場(chǎng)的憂慮作出對(duì)癥下藥，有助紓緩港股的盈利增長(zhǎng)下修壓力及大幅提振投資情緒。政治局會(huì)議提及“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，較為罕見。此前政治局會(huì)議提及資本市場(chǎng)更多是“健康發(fā)展”、“平穩(wěn)運(yùn)行”，意味著后續(xù)政策很大機(jī)會(huì)改變資本市場(chǎng)較為疲弱及低迷的投資氣氛。如果股票市場(chǎng)的投資者信心逐漸恢復(fù)，既有利于改善投融資環(huán)境，也有利于通過股市帶來的財(cái)富效應(yīng)提振消費(fèi)意愿。國(guó)務(wù)院辦公廳也在7月28日發(fā)布《關(guān)于征集阻礙民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大問題線索的公告》，主要針對(duì)解決民企的問題，這是市場(chǎng)及外資最關(guān)注的重點(diǎn)之一，政策信號(hào)非常明顯，我們預(yù)計(jì)外資持股占比的互聯(lián)網(wǎng)及可選消費(fèi)相關(guān)股價(jià)會(huì)有積極表現(xiàn)。
　　此外，制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能迎來曙光，地產(chǎn)政策寬松力度會(huì)越來越大。如果房地產(chǎn)能夠止跌回穩(wěn)，這會(huì)加速中國(guó)補(bǔ)庫(kù)存周期的到來。和4月政治局會(huì)議相比，本次會(huì)議對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的提法有比較大的變化，如未提“房住不炒”，新增“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”和“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)”。住建部于7月28日明確提出“進(jìn)一步落實(shí)好降低購(gòu)買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購(gòu)稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款‘認(rèn)房不用認(rèn)貸’等政策措施”。受此影響，市場(chǎng)表現(xiàn)頗為積極，金融股與地產(chǎn)股于上周五均出現(xiàn)大漲。
　　日本央行宣布維持短期利率目標(biāo)負(fù)0.1%不變、維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)在近乎零附近水平，目標(biāo)區(qū)間保持在零上下0.5%，但指出區(qū)間上下限是參考，而并非嚴(yán)格限制。日本央行聲明表示透過更靈活進(jìn)行YCC，靈活應(yīng)對(duì)上下行風(fēng)險(xiǎn)，將以1.0%的利率購(gòu)買國(guó)債。我們理解為日本10年期國(guó)債收益率的上限上移至1%。由于日本乃全球唯一維持寬松貨幣政策的央行，日本央行的舉措預(yù)示余下的便宜錢(日元)逐漸消失，可能會(huì)導(dǎo)致部分套息交易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。然而，由于歐美央行的加息周期已近尾聲，長(zhǎng)期國(guó)債收益率上行空間已經(jīng)不大，中長(zhǎng)期甚至有下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)即使日本央行放寬國(guó)債收益率的上下限區(qū)間，對(duì)市場(chǎng)的沖擊不會(huì)太大。