>> 國泰君安-海底撈(6862.HK)2023H1業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，降本增效效果延續(xù)-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 375KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉越男 |
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投資建議：維持“增持”評級。結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告，考慮公司改革進展卓有成效，上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤分別至51.14/59.33/66.67億元，對應(yīng)EPS為0.92（+33%）/1.06（+11%）/1.17元。公司為我國火鍋行業(yè)龍頭，給予2023年25倍P/E，目標市值1,279億人民幣，對應(yīng)1,395億港幣；對應(yīng)目標價22.95元人民幣，約25.03元港幣。
業(yè)績預(yù)告簡述：公司發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023H1持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入將不低于188億元，同比增長不低于23.7%（2022H1持續(xù)經(jīng)營收入152億元，總收入168億元）；預(yù)計2023H1持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤不低于22億元，同比增長不低于2956%（2022H1持續(xù)經(jīng)營利潤0.72億元，凈虧損2.67億元）。
降本增效效果延續(xù)，盈利端超預(yù)期。①考慮到收入端受硬骨頭門店重啟及疫后新拓門店影響，疊加客單價同比下滑及翻臺率穩(wěn)步修復(fù)，收入端增長符合預(yù)期；②利潤端更超預(yù)期，剔除匯兌損益及減值加回后凈利潤約為18-19億元，對應(yīng)9-10%凈利率，我們認為一方面受門店原材料成本節(jié)省影響，另一方面或因臨時工補充供給所致，另外激勵機制優(yōu)化下人效提升亦有貢獻。
暑期旺季來臨，關(guān)注下半年翻臺率邊際改善帶動盈利能力提升。①進入Q3旺季后本地生活市場客流回暖，翻臺率有望邊際提升至3.7及以上，在此基礎(chǔ)上經(jīng)營杠桿有望放大彈性，帶動盈利端超預(yù)期；②關(guān)注內(nèi)部組織管理理順后再度開啟拓店增長，重視前端差異化供給與創(chuàng)新服務(wù)能力的提升。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、市場競爭加劇、同店下滑明顯等。
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