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公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，2023H1收入預(yù)計(jì)不低于188億元人民幣，同比增速不低于23.7%，主要由于餐廳門(mén)店客流修復(fù)所致；凈利潤(rùn)不低于22億元人民幣，主要由于翻臺(tái)率提升、內(nèi)部管理及運(yùn)營(yíng)改善所致。此外上半年美元升值，預(yù)計(jì)匯兌損益貢獻(xiàn)一定凈利潤(rùn)，同時(shí)“硬骨頭”計(jì)劃下原先部分關(guān)停的門(mén)店重新開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)有部分一次性減值沖回。
　　加大高毛利產(chǎn)品推新，提升全時(shí)段運(yùn)營(yíng)能力，進(jìn)一步落實(shí)門(mén)店經(jīng)營(yíng)精細(xì)化，提升門(mén)店利潤(rùn)率。2023H1公司整體凈利潤(rùn)率較2022H2略有提升至11.7%（2022下半年公司凈利率11.5%）。從菜單的設(shè)置上，公司上新了更多高毛利的小食甜品，包括多種口味的冰粉、飲品、現(xiàn)打啤酒等，預(yù)計(jì)毛利率能獲得小幅提升；加強(qiáng)低峰時(shí)間段的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，例如推出兩人/四人份“工作日午市套餐”、售價(jià)29元的“夜宵卡”（包括6張冰粉券以及合計(jì)260元有門(mén)檻代金券，可在每晚9點(diǎn)后使用）。在管理方面，公司調(diào)整KPI考核方式，對(duì)店長(zhǎng)等管理層推行“低底薪、高分紅”的激勵(lì)模式，更高效地對(duì)員工進(jìn)行利益綁定與激勵(lì)。
　　“硬骨頭”計(jì)劃繼續(xù)落實(shí)，開(kāi)店速度預(yù)計(jì)仍較平緩。根據(jù)窄門(mén)餐眼，2023年上半年公司新開(kāi)店數(shù)量為8家，整體擴(kuò)張進(jìn)度相對(duì)平緩。考慮到公司“啄木鳥(niǎo)”計(jì)劃、“硬骨頭”計(jì)劃的陸續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)策略短期重心仍將集中于單店模型的打磨優(yōu)化，而非加速開(kāi)店。
　　投資建議：買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)24.1港元，相當(dāng)于2023年25倍市盈率。我們預(yù)計(jì)公司2023-24年的收入453.3和494.0億元，凈利潤(rùn)分別為48.4和52.1億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門(mén)店客流修復(fù)不及預(yù)期、成本管控成效不及預(yù)期等