>> 安信證券-海底撈(6862.HK)降本增效，穩(wěn)扎穩(wěn)打-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
647KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王朔 |
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公司發(fā)布2022年年報：1)國內(nèi)業(yè)務(wù)：2022年，營收347.41億元/-15.5%，毛利205.29億元/+18.48%，歸母凈利潤13.74億元/+133.02%。營收下降主要系“啄木鳥計劃”下門店數(shù)縮減、門店擴張計劃放緩、疫情影響導(dǎo)致；2022下半年，營收179.77億元/-14.5%，毛利108.08億元/-6.4%，歸母凈利潤16.4億元，同比為負(fù)，“硬骨頭計劃”下部分門店復(fù)蘇。2）海外業(yè)務(wù)：2022年營收5.58億美元/+78.7%；凈虧損控制為0.41億美元，相比2021年虧損得到進一步控制；下半年營收3.12億美元/76.3%；歸母凈利潤為0.25億美元，同比2021年為負(fù)利潤。主要系堂食限制的取消及公司海外餐飲網(wǎng)絡(luò)的進一步擴張。
拓店雖有放緩，但疫情沖擊下翻臺未有下滑，奠定向好趨勢。1）拓店放緩：開店拓張速度放緩的同時啟動‘硬骨頭’計劃以重啟停業(yè)餐廳，全年新開24家，截止年底達1371家。其中，中國大陸1349家，港澳臺22家。2）翻臺率平穩(wěn)：國內(nèi)全年平均翻臺率為3次（2021年為3次），同店翻臺率為3.1次（2021年為3.4次）；3）客單價略有上行：國內(nèi)全年顧客人均消費為104.9元/+2.5%。其中，中國大陸人均消費為103.2元/+2%，港澳臺地區(qū)為197.4元/-2.6%。
降本增效見成效，原材料及員工成本優(yōu)化明顯。原材料及易耗品成本占收入比41.6%/-2.5pcts，主要系營運優(yōu)化，公司通過增加更多高毛利SKU降低原材料成本費用率。員工成本占比33.0%/-2.7pcts,主要系公司加大單店靈活用工的使用，減少冗余員工配置。租金及相關(guān)支出占比0.9%/-0.1pct，水電開支占比3.4%/-0.1pct，差旅及通訊占比0.5%/-0.1pct，折舊及攤銷占比0.5%/-0.1pct。
投資建議：買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價24.7港元。我們預(yù)計公司2023年-2024年的收入增速分別為44.3%、10.2%，凈利潤34.63、42.51億元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響，行業(yè)競爭加劇等。
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