>> 光大證券-生益科技(600183)跟蹤報告之三：海外戰(zhàn)略布局加速，多領(lǐng)域持續(xù)突破-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,林仕霄 |
| 下載權(quán)限： |
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要點
海外產(chǎn)能加速布局：公司公告在泰國投資新建覆銅板及粘結(jié)片生產(chǎn)基地。該項目計劃投資金額14億元人民幣（約2億美元），計劃購買位于泰國北柳府的工業(yè)園中面積約230畝的土地，以滿足公司泰國生產(chǎn)基地注冊及未來項目建設(shè)需求。公司此次在泰國投資建設(shè)生產(chǎn)基地，是公司實施海外戰(zhàn)略布局的重要舉措，有利于公司開拓海外市場，建立產(chǎn)品海外供應(yīng)能力，更好的滿足國際客戶的訂單需求。有利于公司更加靈活地應(yīng)對宏觀環(huán)境波動、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整以及國際貿(mào)易格局變化可能對公司形成的潛在不利影響。
服務(wù)器、汽車等多領(lǐng)域持續(xù)突破：2022年公司堅持加大力度推進市場認證，精準分類mini-LED市場，成功開發(fā)國內(nèi)外相關(guān)終端，樹立了生益科技在白色背光基板的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位；直顯領(lǐng)域取得海外球面屏幕唯一指定材料的熱點突破；封裝材料在高端應(yīng)用領(lǐng)域取得批量應(yīng)用，實現(xiàn)國產(chǎn)材料打破海外同行壟斷的狀況。服務(wù)器領(lǐng)域持續(xù)耕耘，取得海外頭部服務(wù)器供應(yīng)商材料入庫，并隨著芯片發(fā)布取得批量性訂單落地。汽車材料除傳統(tǒng)汽車外，在國內(nèi)外重要新能源汽車整車廠的認證取得突破。
市占率持續(xù)處于領(lǐng)先地位：覆銅板行業(yè)經(jīng)過數(shù)十年的市場化競爭，目前全球已經(jīng)形成了相對集中和穩(wěn)定的供應(yīng)格局，2021年全球前三家市場份額約為42%，前十家市場份額約為75%。根據(jù)美國Prismark調(diào)研機構(gòu)對于全球剛性覆銅板的統(tǒng)計和排名，從2013年至2022年，生益科技剛性覆銅板銷售總額已躍升全球第二，全球市場占有率穩(wěn)定在12%左右。
發(fā)起設(shè)立“電子信息新材料基金”：公司公告，與寧波君度私募基金管理有限公司發(fā)起設(shè)立總規(guī)模不超過5.05億元的“電子信息新材料基金”，公司認繳出資1.5億元。同意全資子公司東莞生益資本投資有限公司與寧波君度私募基金管理有限公司組建合資公司擔(dān)任基金普通合伙人。其中，公司控股子公司生益電子股份有限公司擬認繳出資0.45億元，聯(lián)營公司江蘇聯(lián)瑞新材料股份有限公司擬認繳出資0.50億元。
盈利預(yù)測、估值與評級：根據(jù)公司公告，消費類電子包括手機、筆記本電腦、家用電器等領(lǐng)域在2022年庫存高企，因此公司2022年凈利潤有所下滑，庫存情況或?qū)⒊掷m(xù)影響公司2023-2024年凈利潤水平。我們下調(diào)公司2023-2024年的歸母凈利潤預(yù)測為18.67/23.05億元，較前次下調(diào)幅度為35%/31%，新增公司2025年歸母凈利潤預(yù)測為28.43億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE20/16/13X，我們看好公司在汽車、服務(wù)器等領(lǐng)域的持續(xù)拓展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；市場拓展不及預(yù)期。
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