>> 開源證券-生益科技(600183)公司信息更新報告：2023Q1覆銅板業(yè)務穩(wěn)健，高端產(chǎn)品持續(xù)精進-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,林承瑜 |
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2023Q1覆銅板業(yè)務穩(wěn)健，高端產(chǎn)品持續(xù)精進，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入37.6億元，YoY-21.2%，歸母凈利潤為2.5億元，YoY-48.6%，其中生益電子營業(yè)收入為7.4億元，YoY-13.7%，凈利潤為-0.04億元，YoY-105.4%。公司因生益電子并表的PCB業(yè)務呈現(xiàn)虧損，環(huán)比凈利潤回落，我們下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為18.1/26.4/35.0（前值為18.6/27.0/35.6）億元，當前股價對應PE為20.8/14.2/10.7倍,因覆銅板價格有望回升，高端覆銅板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，高速高頻、封裝基板材料的國產(chǎn)化訴求增強，維持“買入”評級。
2023Q1覆銅板業(yè)務歸母凈利率環(huán)比穩(wěn)健，生益電子虧損導致并表利潤下降
公司2023Q1歸母凈利率為6.6%，其中覆銅板業(yè)務貢獻利潤約為2.5億元，歸母凈利率8.3%，環(huán)比2022Q4提升0.1 pct，高于2022Q3單季度覆銅板業(yè)務歸母凈利率6.2%，盈利能力優(yōu)于國內(nèi)同行，覆銅板行業(yè)見底回升。生益電子并表部分，因東城四期廠區(qū)全線試生產(chǎn)，固定成本增加，而通信訂單尚未回暖導致虧損。由于2022年下游持續(xù)去庫存，導致覆銅板訂單需求走弱，價格回落，目前國內(nèi)市場有望率先復蘇且呈現(xiàn)回暖，預計2023年下半年公司覆銅板業(yè)務價格有望向上。
公司高端產(chǎn)品持續(xù)布局，新材料研發(fā)鞏固龍頭地位
公司有望在支撐客戶結(jié)構(gòu)的完整產(chǎn)品序列基礎(chǔ)上，進一步提升高端領(lǐng)域的占比，尋求維護客戶關(guān)系與高回報利潤之間的平衡，同質(zhì)化產(chǎn)品通過品質(zhì)取勝，可以維護客戶關(guān)系，高頻高速、封裝基板材料等差異化競爭的產(chǎn)品提升利潤。公司在產(chǎn)品路線日趨完善的基礎(chǔ)上，結(jié)合電子產(chǎn)品未來的發(fā)展趨勢制定技術(shù)路線圖，在現(xiàn)有的技術(shù)平臺基礎(chǔ)上開發(fā)新品類，有望成為終端功能解決方案廠商，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游獲得議價權(quán)。
風險提示：下游需求回暖不及預期、行業(yè)競爭加劇、上游原材料大幅漲價、公司產(chǎn)能擴張不及預期、新材料驗證不及預期。
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