>> 安信證券-生益科技(600183)業(yè)績短期承壓，數(shù)字經(jīng)濟有望帶來新增長點-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,張真楨 |
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事件：公司發(fā)布2022年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入180.14億元，上年同期202.74億元，同比下滑11.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.31億元，上年同期28.3億元，同比下滑45.90%。
報告期內(nèi)行業(yè)形勢復雜，業(yè)績短期承壓：2022年開局以來市場形勢低迷，除服務器、新能源汽車和能源類訂單較好之外，其他市場需求并不樂觀，價格競爭激烈。并受地緣政治、大宗商品價格高企、美元升值等影響，原材料成本下降空間微薄，同行新增產(chǎn)能在年中集中釋放，積極采取手段降價搶單。行業(yè)形勢復雜，報告期內(nèi)公司業(yè)績承壓，實現(xiàn)營業(yè)收入180.14億元，上年同期202.74億元，同比下滑11.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.31億元，上年同期28.3億元，同比下滑45.90%。
數(shù)字經(jīng)濟推動服務器發(fā)展，有望來新增長點：消費類電子產(chǎn)品經(jīng)歷前兩年的消費刺激后，2022年下降明顯，2023年有望復蘇。
汽車市場得益于新能源汽車銷量的持續(xù)增長以及電動化、智能化的發(fā)展；5G商用、物聯(lián)網(wǎng)、AI等領(lǐng)域加速推進，在數(shù)字經(jīng)濟浪潮之下，服務器、有線及無線基礎(chǔ)設(shè)施需求有望持續(xù)擴張；高多層、封裝載板國產(chǎn)化趨勢加速，公告披露，封裝載板得益于FCBGA的強勁需求，2022年整體市場同比增長20.9%，預計未來五年仍保持較高增速（5.1%）。公告披露，隨5G通信、云計算、人工智能、汽車電子網(wǎng)聯(lián)化、智能化、電動化等技術(shù)的升級和應用場景的拓寬，高Tg、無鹵、高頻、高速、封裝載板等材料需求呈現(xiàn)明顯增長，占比從48.4%（2018年）增長到51.93%（2021年），前景可觀，結(jié)構(gòu)性高端需求的增長有望給行業(yè)帶來新增長點。
公司積極進取，高端領(lǐng)域不斷拓展：據(jù)Prismark調(diào)研機構(gòu)對于全球剛性覆銅板的統(tǒng)計和排名，2022年生益科技剛性覆銅板銷售總額已躍升全球第二，全球市場占有率穩(wěn)定在12%左右。公司自主研發(fā)的多系列新品參與市場競爭，大力開展自主創(chuàng)新，努力擺脫國外的技術(shù)和專利限制，大大縮短我國在該技術(shù)領(lǐng)域與世界先進水平的差距。公告披露2022年公司共申請國內(nèi)專利51件，境外專利11件，PCT10件；2022年共授權(quán)73件，其中國內(nèi)專利44件，境外專利29件?，F(xiàn)擁有681件有效專利。在封裝用覆銅板技術(shù)方面，公司突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，已在卡類封裝、LED、存儲芯片類等領(lǐng)域批量使用。
投資建議：我們預計公司2023年~2025年收入分別為210.41億元、240.29億元、274.65億元，歸母凈利潤分別為21.09億元、25.58億元、29.66億元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；行業(yè)競爭加劇風險；原材料價
格波動風險。
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