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事件
　　新宙邦7月28日發(fā)布2023半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.65-5.65億元，同比下降53.68%-43.72%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.25-5.25億元，同比下降57.14%-47.06%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌電解液盈利逐步觸底，氟化工穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績
　　公司預(yù)計(jì)二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19-3.19億元，同比-55%至-35%，環(huán)比-11%至+30%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.97-2.97億元，同比-60%至-39%，環(huán)比-14%至+30%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來看，電解液主要下游新能源車二季度銷量回升，我們預(yù)計(jì)公司電解液出貨環(huán)比有所上行，但二季度電解液價(jià)格仍處下行通道，公司盈利繼續(xù)承壓；有機(jī)氟業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，成為公司業(yè)績主要來源。展望全年，電解液出貨有望隨下游需求回暖、公司產(chǎn)能釋放而持續(xù)提升；有機(jī)氟新增產(chǎn)能逐步釋放，有望帶動(dòng)業(yè)績持續(xù)環(huán)比上行；電容器化學(xué)品下游需求亦在改善。我們判斷二季度或?yàn)楣灸陜?nèi)相對底部，下半年業(yè)績有望持續(xù)上行。
　　▌電解液加碼海外擴(kuò)張，全球化布局漸成
　　公司電解液業(yè)務(wù)持續(xù)加碼全球化、一體化產(chǎn)能擴(kuò)張。公司天津基地、荊門基地電解液項(xiàng)目已逐步投產(chǎn)，貢獻(xiàn)增量；一體化布局方面，惠州溶劑項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于三季度投產(chǎn)，翰康添加劑產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)，增強(qiáng)公司成本優(yōu)勢；海外布局方面，公司波蘭基地已于4月份全面投產(chǎn)，未來計(jì)劃在美國俄亥俄州、墨西哥灣沿岸建設(shè)電池化學(xué)品項(xiàng)目，強(qiáng)化公司全球競爭力?，F(xiàn)階段美國新能源車滲透率仍處底位，增長潛力高，公司加碼美國產(chǎn)能布局，有望充分把握美國市場高增機(jī)遇，疊加公司一體化布局強(qiáng)化成本競爭力，公司全球市占率未來有望持續(xù)提升。
　　▌氟化工新增產(chǎn)能陸續(xù)落地，業(yè)績有望持續(xù)提升
　　高端精細(xì)氟化工行業(yè)技術(shù)要求高、準(zhǔn)入門檻高、交付要求高、驗(yàn)證周期長，涉足該行業(yè)的國內(nèi)企業(yè)較少。受環(huán)保問題影響，全球精細(xì)氟化工龍頭3M將在2025年底前逐漸退出該業(yè)務(wù)，海斯福作為全球領(lǐng)先的氟化工企業(yè)，將顯著受益。此外，公司氫氟醚、全氟聚醚產(chǎn)品可作為冷卻液用于浸沒式液冷溫控系統(tǒng)，浸沒式液冷為數(shù)據(jù)中心溫控高端技術(shù)路線，具更低PUE，可支持更高功率密度服務(wù)器發(fā)展，未來有望隨AI服務(wù)器需求提升而獲取更高滲透率。
　　公司積極加碼氟化工產(chǎn)能擴(kuò)張，截至2022年底，公司具有機(jī)氟產(chǎn)能5161噸，在建產(chǎn)能2.2萬噸。其中，海斯福二期一體化項(xiàng)目已逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)四季度起將貢獻(xiàn)較高增量，海德福一期預(yù)計(jì)將于四季度開始投產(chǎn)。未來隨公司新增產(chǎn)能投放、龍頭退出市場，公司氟化工業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為13/20/26億元，eps為1.72/2.67/3.46元，對應(yīng)PE分別為29/19/14倍?；诠倦娊庖簶I(yè)務(wù)盈利或觸底，有機(jī)氟業(yè)務(wù)未來增長確定性強(qiáng)，或帶來價(jià)值重估，我們看好公司中長期向上的發(fā)展機(jī)會，維持“買入”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期