>> 國信證券-樂鑫科技(688018)二季度營收環(huán)比增長10%，看好AI技術積累-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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核心觀點
上半年營收同比增長8.7%，第二季度營收環(huán)比增長9.7%。公司2023年上半年實現(xiàn)營收6.67億元(YoY 8.7%)，歸母凈利潤0.65億元(YoY 2.1%)，扣非歸母凈利潤0.54億元(YoY 8.8%)，剔除股份支付影響的歸母凈利潤0.77億元(YoY 11.8%)，毛利率為40.2%(YoY -0.64pct)。其中第二季度實現(xiàn)營收3.5億元(YoY 7.4%，QoQ 9.7%)，歸母凈利潤0.33億元(YoY -5.5%，QoQ 7.7%)，扣非歸母凈利潤0.29億元(YoY 2.82%，QoQ 12.3%)，毛利率環(huán)比上升0.3pct至41.0%。
芯片收入同比增長18%.3，研發(fā)費用同比增長16.7%。按產(chǎn)品種類劃分，公司上半年芯片收入2.2億元(YoY 18.3%)，占比33.2%，毛利率47.5%(YoY-1.4pct)；模組收入4.5億元（YoY 3.6%），占比65.6%，毛利率37.5%(YoY+1.2pct)。上半年，公司研發(fā)費用1.8億元(YoY 16.7%)，研發(fā)策略是保持核心技術自研，大量投入底層技術研發(fā)，研發(fā)成果頻出。公司研發(fā)人員為455人(YoY 6.3%)，半導體行業(yè)快速發(fā)展，人才緊缺，導致人力成本為匹配市場薪資水平而調整上升。研發(fā)費用中包含計提獎金2310.5萬元和股份支付費1114.0萬元（2022年:2289.58萬元和444.12萬元）。
AIGC提供邊緣側IoT成長機遇，公司硬件+軟件+云協(xié)同或受益。AIGC技術的推出為邊緣側IoT芯片公司提供更多成長機會。公司ESP32-S3芯片增加了用于加速神經(jīng)網(wǎng)絡計算和信號處理等工作的向量指令，可以實現(xiàn)高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等應用。ESP32-C6芯片提供Wi-Fi 6技術的體驗；ESP32-C5是公司首款2.4&5GHz雙頻Wi-Fi 6產(chǎn)品，實現(xiàn)高頻Wi-Fi的重大突破；ESP32-H2的標志公司進入Thread/Zigbee市場，支持Matter應用，進一步拓展了Wireless SoC的產(chǎn)品線和技術邊界。公司還提供完整豐富的軟件解決方案及云技術，幫助客戶快速實現(xiàn)產(chǎn)品智能化，縮短開發(fā)周期。
投資建議：一站式AIoT芯片設計公司，維持“增持”評級。
我們預計公司23-25年營收15.8、19.9、25.2億元，歸母凈利潤1.4、2.3、3.2億元，當前股價對應2023-2025年71、44、31倍PE，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期；新品研發(fā)導入不及預期等。
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