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投資要點(diǎn)
　　事件：8月1日晚間，公司發(fā)布關(guān)于收到中標(biāo)通知書(shū)的自愿性披露公告。
　　中標(biāo)新晨動(dòng)力寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項(xiàng)目，整包業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)
　　公司中標(biāo)新晨動(dòng)力寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項(xiàng)目，新晨動(dòng)力機(jī)械（沈陽(yáng)）是華晨寶馬曲軸和連桿的供應(yīng)商，為新晨中國(guó)動(dòng)力控股有限公司（01148.HK）全資控股公司。項(xiàng)目時(shí)間為2024年1月1日至2027年12年31日。我們認(rèn)為本次中標(biāo)1）體現(xiàn)了公司在刀具整包業(yè)務(wù)方面的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2）待未來(lái)項(xiàng)目簽訂合同并實(shí)施后，有望對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生積極影響。當(dāng)前公司二季度訂單情況良好，公司整包業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，涉及客戶包括汽車(chē)及零部件、風(fēng)電行業(yè)、模具制造、航空航天、醫(yī)療器械、工程機(jī)械等領(lǐng)域。
　　公司數(shù)控刀片產(chǎn)品高端化持續(xù)推進(jìn)，2023Q1高端刀片產(chǎn)品銷(xiāo)售占比呈上升趨勢(shì)2022年公司數(shù)控刀片產(chǎn)量約1.07億片，銷(xiāo)量約1億片，分別同比增長(zhǎng)約32%、28%。刀片單價(jià)約6.5元/片，同比增長(zhǎng)約10%。截至2023Q1，公司8元以上的產(chǎn)品，銷(xiāo)售收入占比超過(guò)35%，呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。伴隨高端數(shù)控刀片項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，公司數(shù)控刀片理論年產(chǎn)能約1.3億片，在此基礎(chǔ)上還具備20%左右的彈性空間，伴隨刀具行業(yè)需求回升，公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。
　　產(chǎn)品升級(jí)+渠道拓展，盈利能力有望再提升
　　產(chǎn)品升級(jí)：公司2022年數(shù)控刀具與硬質(zhì)合金制品分別占比公司營(yíng)收約60%、38%。數(shù)控刀具業(yè)務(wù)占比大幅提升。公司通過(guò)IPO與定增項(xiàng)目進(jìn)一步完善數(shù)控刀具領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣布局，募投項(xiàng)目將擴(kuò)產(chǎn)高性能棒材、整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀具、金屬陶瓷等生產(chǎn)線，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望使公司盈利能力提升
　　終端客戶持續(xù)開(kāi)拓：主要分三個(gè)層次，1）歐科億品牌店覆蓋中小型客戶；2）賽爾奇品牌店覆蓋中型客戶，服務(wù)于整體刀具配置需求的客戶；3）推出整包方案針對(duì)于整包和現(xiàn)場(chǎng)刀具管理需求的大型客戶。
　　海外市場(chǎng)拓展提速：2022年新開(kāi)發(fā)國(guó)外客戶近60家，在多個(gè)國(guó)家完成刀具商店布局，其中歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。2023年俄羅斯、巴西、印度、土耳其、伊朗、韓國(guó)、墨西哥地區(qū)增速較高，根據(jù)公司2023Q1數(shù)據(jù)，2022年完成的海外品牌店及新開(kāi)發(fā)海外客戶均在快速釋放增量。截止2022年年報(bào)，海外數(shù)控刀片均價(jià)約9.18元/片，同比提升約29%，毛利率同比提升3.34pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.0、4.0、5.3億元，同比增長(zhǎng)24%、33%、33%，PE為22、16、12X。公司作為國(guó)內(nèi)數(shù)控刀具龍頭企業(yè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游應(yīng)用需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；中標(biāo)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期