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信義能源3868 HK
　　派息比率減半令市場意外，下調(diào)至中性
　　業(yè)績略低于預(yù)期：公司上半年實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤12.9/5.67億港元，同比+2.4%/-9.0%，略低于我們和市場預(yù)期。
　　派息比率減半：為了在目前高利率環(huán)境下留存更多現(xiàn)金用于收購項(xiàng)目，公司上半年派息比率降至49%（2020-22年均高于100%），未來將參照信義系其他公司的45-50%。
　　下調(diào)至中性：公司5月完成10%股本的供股，因此本次大幅降低派息比率令市場意外，我們認(rèn)為或?qū)?dǎo)致其市盈率向國企運(yùn)營商靠攏。我們下調(diào)2023-25年每股盈利預(yù)測9-13%，基于2023年預(yù)測市盈率14倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至2.11港元（原3.15港元），將評級由買入下調(diào)至中性。