>> 銀河證券-九毛九(9922.HK)1H23盈利能力修復(fù)，關(guān)注慫火鍋開店進(jìn)展-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)報，1H23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約28.8億元/同比+51.7%；歸母凈利潤不低于2.2億元/同比增長不低于281.3%，其中包含外匯虧損凈額0.46億元。
經(jīng)營受益市場回暖，盈利能力恢復(fù)至疫情前
公司1H23經(jīng)營回暖，主要受益于：1）在營餐廳總數(shù)由截至2022年6月30日的475間增加至截至2023年6月30日的621間，集團(tuán)餐廳網(wǎng)絡(luò)得以擴(kuò)張；2）疫情管控解除，1H23門店?duì)I業(yè)天數(shù)較2022年同期有所增加；3）同店銷售同比回升，預(yù)計1H23九毛九/太二同店分別恢復(fù)至2019年同期的78%/81%，“慫”火鍋同店同比增長4%。盈利能力層面，考慮1H23人民幣兌港幣貶值產(chǎn)生4580萬元外匯虧損，若加回外匯虧損，預(yù)計公司1H23實(shí)現(xiàn)歸母凈利將不低于2.66億元，對應(yīng)歸母凈利率不低于9.2%，超過2019年同期的8.3%。
拓店整體符合預(yù)期，“慫”火鍋有望提速
1H23公司凈增門店65家，整體符合公司全年開店計劃。其中，窄門數(shù)據(jù)顯示太二新開46家（全年計劃120家），“慫”火鍋新開16家（全年計劃30家），九毛九未新增。其中，新品牌“慫”單店模型及供應(yīng)鏈調(diào)整逐步到位，參考太二2016-2018年開店節(jié)奏（分別新開9/16/37家門店），“慫”火鍋今年開店增速已有所提速，2024年展店有望加快。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2023-25年歸母凈利各為5.9億元、9.1億元、11.9億元，對應(yīng)PE各為34X/22X/17X?；诠鹃L期以來已經(jīng)得到驗(yàn)證的品牌孵化、運(yùn)營能力，公司新品牌“慫”火鍋有望提供潛在彈性，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：同店修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期；新品牌孵化不及預(yù)期
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