>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報(bào)：重組膠原賽道成長(zhǎng)空間廣闊-230731
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
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作者： |
孔天祎 |
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投資摘要：
每周一談：重組膠原賽道成長(zhǎng)空間廣闊
膠原蛋白為人體重要組成部分，具有抗衰、修復(fù)等多功能。膠原蛋白生物性能優(yōu)越，可應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域。主要類型膠原蛋白功效強(qiáng)，重要三類已產(chǎn)業(yè)化。
重組膠原生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)更顯，技術(shù)壁壘高前景廣闊。膠原蛋白制備方法分動(dòng)物提取與基因重組兩種，重組或?yàn)楫a(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)?；诟黝悆?yōu)點(diǎn)，我國(guó)重組膠原市場(chǎng)規(guī)模和滲透率快速上升。中國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模從2017年的人民幣15億元增至2021年的人民幣108億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為63.0%。未來(lái)五年重組膠原市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)規(guī)模從2021年的108億元將增長(zhǎng)至2027年的1083億元。重組膠原終端應(yīng)用以美麗健康兩大領(lǐng)域?yàn)橹?，專業(yè)皮膚護(hù)理應(yīng)用前景可期。按下游終端應(yīng)用分類，重組膠原可細(xì)分為美麗與健康兩大領(lǐng)域，美麗包括功效性護(hù)膚品，敷料和肌膚煥活（醫(yī)美）等，健康則包括保健食品和醫(yī)用材料等。
功效性護(hù)膚：市場(chǎng)滲透率有提升空間賽道正值風(fēng)口。功效性護(hù)膚針對(duì)問(wèn)題皮膚，需求驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)。重組膠原功效性護(hù)膚應(yīng)用潛力大，滲透率提升，未來(lái)可期?；谥亟M膠原蛋白的功效性護(hù)膚市場(chǎng)規(guī)模從2017年的8.39億元增長(zhǎng)至2021年的46億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為52.8%。并預(yù)計(jì)將進(jìn)一步從2022年的人民幣72億元增至2027年的人民幣645億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率55.0%。重組膠原為優(yōu)質(zhì)功效成分，有望替代其余成分。功效護(hù)膚行業(yè)集中度高，重組膠原廠商市場(chǎng)份額大。
醫(yī)用敷料：皮膚修護(hù)需求驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)大市場(chǎng)潛力大械類標(biāo)準(zhǔn)打造技術(shù)壁壘，膠原等為主要原料，市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。械類標(biāo)準(zhǔn)打造技術(shù)壁壘，膠原等為主要原料，市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。醫(yī)美術(shù)后和敏感肌人群擴(kuò)大催生需求，醫(yī)用敷料市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。重組膠原醫(yī)用敷料滲透率低，市場(chǎng)空間廣闊。由于膠原蛋白具有許多優(yōu)良性質(zhì)，基于重組膠原的醫(yī)用敷料滲透率從2017年的5.2%增長(zhǎng)至2021年的18.5%，預(yù)計(jì)2027年將會(huì)增長(zhǎng)至26.1%。市場(chǎng)規(guī)模從2017年的4億元增長(zhǎng)至2021年的48億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為92.2%，預(yù)計(jì)2027年將會(huì)增長(zhǎng)至255億元。多家企業(yè)布局醫(yī)用敷料，巨子生物市場(chǎng)第二，優(yōu)勢(shì)突出。2021年中國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)CR5公司占比26.5%，行業(yè)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，
肌膚煥活：技術(shù)+市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)，膠原醫(yī)美應(yīng)用方興未艾。醫(yī)美行業(yè)正景氣，肌膚煥活市場(chǎng)前景廣闊。受制于技術(shù)和生產(chǎn)，重組膠原醫(yī)美應(yīng)用正值初期。透明質(zhì)酸、肉毒毒素及膠原蛋白是適合肌膚煥活應(yīng)用的三大生物活性成分，2021年三大成分市場(chǎng)份額分別為217/139/37億元，基于重組膠原蛋白的肌膚煥活應(yīng)用預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)獲得更大的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)滲透率為4.8%，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)滲透率將為9.7%。重組膠原醫(yī)美賽道尚處藍(lán)海，技術(shù)壁壘高。膠原注射類合規(guī)產(chǎn)品較少，且動(dòng)物膠原類占比較高。截至目前，國(guó)內(nèi)已獲批上市的膠原蛋白“注射植入”類產(chǎn)品只有七款，除了兩款為進(jìn)口產(chǎn)品，其余雙美三款、長(zhǎng)春博泰和錦波生物各占一款。重組膠原注射類醫(yī)美應(yīng)用品類注冊(cè)時(shí)間長(zhǎng)，審核要求嚴(yán)格，技術(shù)壁壘較高。
重組膠原行業(yè)多家企業(yè)發(fā)力，賽道方興未艾，建議關(guān)注錦波生物與巨子生物。7月20日，錦波生物（832982.BJ）正式登陸北交所，成為北交所“膠原蛋白第一股”，錦波生物研發(fā)了目前唯一的注射級(jí)別的重組III型人源化膠原蛋白生物醫(yī)用材料，錦波生物產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域具備稀缺性，有望享受行業(yè)高增長(zhǎng)曲線，同時(shí)公司產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在應(yīng)用爆發(fā)期有望快速占領(lǐng)市場(chǎng)，形成規(guī)模效應(yīng)。重組膠原蛋白第一股巨子生物于2022年11月在港交所上市，巨子生物為國(guó)內(nèi)重組膠原龍頭廠商，多品牌全方位覆蓋，其旗下可復(fù)美可麗金作為核心品牌營(yíng)收增長(zhǎng)較快，品牌進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，同時(shí)公司研發(fā)基礎(chǔ)雄厚，在演重組膠原產(chǎn)品管線多項(xiàng)，市場(chǎng)潛力大。當(dāng)前重組膠原蛋白賽道受資本及產(chǎn)業(yè)方關(guān)注度越來(lái)越高，建議關(guān)注錦波生物與巨子生物。
市場(chǎng)回顧（7月24日-7月28日）：在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周上漲3.91%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第9，紡織服飾行業(yè)本周上漲1.70%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第18，美容護(hù)理行業(yè)本周上漲4.59%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第7。
本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲3.91%，滬深300指數(shù)上漲4.47%，輕工制造行業(yè)跑輸大盤(pán)。在各子板塊中，家居用品板塊表現(xiàn)較好，上漲6.75%，包裝印刷板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲0.36%。本周紡織服飾行業(yè)指數(shù)上漲1.70%，滬深300指數(shù)上漲4.47%，紡織服飾行業(yè)跑輸大盤(pán)。在各子板塊中，紡織制造板塊表現(xiàn)較好，上漲3.32%，飾品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，下跌0.45%。本周美容護(hù)理行業(yè)指數(shù)上漲4.59%，滬深300指數(shù)上漲4.47%，美容護(hù)理行業(yè)跑贏大盤(pán)。在各子板塊中，化妝品板塊表現(xiàn)較好，上漲4.73%，個(gè)護(hù)用品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲1.25%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：家具：本周TDI價(jià)格和MDI價(jià)格均較上周有所上升。紡織服裝：7月28日，棉花價(jià)格為18,009元/噸，較上周下降0.05%；滌綸POY的價(jià)格以及滌綸短纖的價(jià)格均較上周有所上升。
投資策略：建議持續(xù)關(guān)注護(hù)膚龍頭【珀萊雅】、【巨子生物】、【丸美股
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