久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

新一輪隱債化解試點(diǎn)申報(bào)正在推進(jìn)，7月中央政治局會(huì)議提出“制定實(shí)施一攬子化債方案”，人行、外管局下半年工作會(huì)議中要求“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。”如何理解以上政策？
　　首先，從近期公開(kāi)信息整理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)多地發(fā)布隱債風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)申報(bào)相關(guān)內(nèi)容，7月以來(lái)發(fā)布頻次和區(qū)域明顯增多，申報(bào)范圍廣泛。一方面，覆蓋區(qū)域較廣，包括福建、湖南、廣西、安徽、江西、云南、浙江、青海、陜西、貴州等多個(gè)地區(qū)；另一方面，從廣西玉林市財(cái)政局表示要“組織相關(guān)部門(mén)做好市本級(jí)申報(bào)化債試點(diǎn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作”可以看出，行政層級(jí)或擴(kuò)大至市本級(jí)。
　　其次，新一輪隱債化解試點(diǎn)申報(bào)意欲為何？金融支持化債如何理解？
　　1、本輪試點(diǎn)申報(bào)評(píng)審流程或與2019年、2020年兩輪建制縣區(qū)隱債化解試點(diǎn)類(lèi)似：第一輪（2019年）為小范圍試點(diǎn)，包括遼寧、貴州、內(nèi)蒙古、湖南、甘肅、云南六個(gè)省份，全年有1579億置換債發(fā)行，主要用于六省建制縣區(qū)化債工作。第二輪（2020年12月-2021年9月）為大范圍推廣，化債工具變?yōu)樘厥庠偃谫Y債券，期間全國(guó)29個(gè)地區(qū)共發(fā)行特殊再融資債券6128億元。過(guò)去兩輪申報(bào)工作后續(xù)分別配套通過(guò)置換債券和特殊再融資債券置換隱債的政策。
　　2、預(yù)計(jì)“一攬子化債政策”中或?qū)⒁园l(fā)行特殊再融資債券置換隱債為主，同時(shí)輔以貸款的展期、降息等方面的舉措，核心目的或在于解決短期地方面臨的突出債務(wù)壓力問(wèn)題。8月1日，央行、外管局在2023年下半年工作會(huì)議中要求“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作?！苯鹑谥Φ胤秸畟鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋方面的工作，或以此為開(kāi)端拉開(kāi)全線(xiàn)序幕。除此之外，鼓勵(lì)地方盤(pán)活資產(chǎn)、加快城投轉(zhuǎn)型等亦有可能被再次提及，從而形成一套組合拳。
　　最后，城投債后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)及投資策略怎么看？
　　1、若隱債置換政策落地，金融助力地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋的工作廣而推之，或以此為開(kāi)端，城投整體迎來(lái)偏松的監(jiān)管周期拐點(diǎn)。只是此處的“松”與以往或存在實(shí)質(zhì)性差異，整體緊中有松，緊的是嚴(yán)控隱債新增的紅線(xiàn)或不會(huì)發(fā)生變化，“松”或體現(xiàn)為流動(dòng)性的輸送，鼓勵(lì)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整及降低利息成本等。但在基本面不樂(lè)觀(guān)的情況下，即便城投迎來(lái)偏“松”的周期，城投利差也難有進(jìn)一步整體性的大幅壓縮。
　　2、短期看，政策加持下地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更為可控，尾部安全邊際提升。隨著一攬子化債政策的推進(jìn)落地，城投尾部風(fēng)險(xiǎn)有望得到緩解，城投公開(kāi)債券打破剛兌仍屬較小概率事件，主要風(fēng)險(xiǎn)仍是基本面下行之下的技術(shù)性違約與估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、長(zhǎng)期看，債務(wù)化解仍任重道遠(yuǎn)。未來(lái)城投的債務(wù)問(wèn)題需要在發(fā)展中解決，依靠基本面的改善，以及更為規(guī)范化的管理。在土地財(cái)政短期難以為繼的情況下，各地亟需加快盤(pán)活當(dāng)?shù)貒?guó)有資產(chǎn)，基于地理位置、資源稟賦等加快推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)新的財(cái)政收入來(lái)源。
　　4、城投債投資機(jī)會(huì)方面：（1）關(guān)注隱債化解試點(diǎn)相關(guān)區(qū)域中未來(lái)可能提前兌付的城投債券。通?；瘋圏c(diǎn)的城投主體資質(zhì)偏弱，估值凈價(jià)相對(duì)偏低，而若城投公司選擇提前償還相應(yīng)債券，則在其發(fā)布債券持有人會(huì)議公告后，對(duì)應(yīng)債券估值凈價(jià)或有所上升。（2）關(guān)注尾部區(qū)域高收益城投債的博弈機(jī)會(huì)。若新一輪隱債置換落地，高債務(wù)成本、高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域或有望率先受益，云貴、貴州、天津等尾部區(qū)域偏高收益?zhèn)峭吨黧w安全邊際將有所提高。（3）關(guān)注山東、江西等中間梯隊(duì)區(qū)域投資機(jī)會(huì)。中間梯隊(duì)省份整體實(shí)力尚可，隨著利好政策的落地，該類(lèi)區(qū)域值得重點(diǎn)挖掘短端品種的機(jī)會(huì)。山東的濰坊、濟(jì)寧及青島的區(qū)縣、以及江西的景德鎮(zhèn)、上饒、萍鄉(xiāng)等尾部地市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋情況后續(xù)值得關(guān)注，或有特殊再融資債券置換帶來(lái)的參與機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持力度或進(jìn)度不及預(yù)期、再融資債券發(fā)行額度不及預(yù)期、超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)事件。