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市場(chǎng)表現(xiàn)回顧
　　7月份中信銀行指數(shù)上漲9.3%，跑贏滬深300指數(shù)4.8個(gè)百分點(diǎn)，月末銀行板塊平均PB(MRQ)收于0.59x，平均PE(TTM)收于4.9x。首推組合月算術(shù)平均收益率13.9%。
　　行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)
　?。?）兩家銀行披露業(yè)績(jī)快報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)。
　?。?）中報(bào)前瞻與下半年展望：預(yù)計(jì)上市銀行中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^一季報(bào)變化不大，下半年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)仍然保持平穩(wěn)。
　?。?）存量房貸利率下調(diào)預(yù)計(jì)將有序推進(jìn)以減少對(duì)銀行凈息差的影響。
　　主要盈利驅(qū)動(dòng)因素跟蹤
　　（1）行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行2023年6月份總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)11.2%，其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為13.7%/6.8%/11.0%。
　?。?）市場(chǎng)利率有所降低。1）上月十年期國(guó)債收益率月均值2.64%，環(huán)比下降3bps；Shibor3M月均值2.12%，環(huán)比下降4bps；2）最新LPR一年期報(bào)價(jià)3.55%，五年期4.20%。
　　（3）工業(yè)企業(yè)償債能力持續(xù)降低。2023年6月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12個(gè)月移動(dòng)平均）環(huán)比小幅回落至844%，工業(yè)企業(yè)虧損面略則繼續(xù)上升。我們認(rèn)為銀行整體不良生成率仍將處于較高水平。
　　投資建議
　　目前銀行整體上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍能保持平穩(wěn)，而估值處于低位，意味著未來下行空間有限，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望推動(dòng)估值修復(fù)，我們將此視為銀行板塊的“期權(quán)價(jià)值”，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦寧波銀行、招商銀行、成都銀行以及常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等多方面影響銀行業(yè)。