>> 中銀證券-電子行業(yè)存儲海外龍頭跟蹤-西部數(shù)據(jù)FY2023Q3：硬盤需求穩(wěn)定，閃存市場邊際改善-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘇凌瑤 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：北京時間2023年8月1日凌晨3：30，西部數(shù)據(jù)發(fā)布FY2023 Q4（對應自然年2023年4月-6月）財報，公司認為客戶端和消費者硬盤需求穩(wěn)定且超出預期，閃存市場動態(tài)顯示改善跡象，庫存正在正?；?br> 核心要點
收入環(huán)降，客戶端和消費者硬盤需求穩(wěn)定且超出預期：FY2023Q4西部數(shù)據(jù)營收26.72億美元（QoQ-5%/YoY-41%）。營業(yè)虧損4.78億美元，凈利潤6.21億美元，跌幅擴大。分產(chǎn)品來看：硬盤收入13億美元（QoQ-13%/-39%）；閃存收入14億美元（QoQ+5%/YoY-43%）。其中，消費類和客戶端相關收入恢復成長，消費類SSD平均容量同比增長超40%，客戶端SSD平均容量同比增長超20%。整體上，其Flash業(yè)務bit出貨量環(huán)比增長15%，每Gb單價環(huán)比下降6%。
總位元出貨量恢復環(huán)比增長：本季云計算疲軟導致硬盤收入整體下降，西部數(shù)據(jù)硬盤總出貨量環(huán)比下降18%；閃存出貨量環(huán)比增長15%，同比增長7%，超出預期，進而帶動總出貨量恢復同比增長。在終端市場需求正?；烷W存平均單位產(chǎn)能上升的推動下，客戶和消費者終端市場的收入亦恢復環(huán)比增長。
細分下游中消費領域應用帶來環(huán)比改善：西部數(shù)據(jù)本季云業(yè)務收入10億美元（QoQ-18%/YoY-53%），主要系企業(yè)級硬盤出貨量的下降所致?？蛻魳I(yè)務收入10億美元（QoQ+6%/YoY-37%）,環(huán)比增長主要系游戲機領域bit出貨量的增長推動。消費者業(yè)務收入6億美元（QoQ+3%/YoY-19%），主要系由于零售SSD出貨量增加所致。
投資建議
去庫效果彰顯，存儲產(chǎn)業(yè)鏈有望開始復蘇：盡管第四財季硬盤收入環(huán)比下降，但西部數(shù)據(jù)第四財季庫存周轉天數(shù)已經(jīng)開始下滑至130天，環(huán)比下滑9.7%。我們認為在存儲三大原廠減產(chǎn)的同時，庫存水位已有改善趨勢，在下半年需求或將迎來回暖的前提下，存儲板塊有望迎來上行空間。
新款大容量企業(yè)級硬盤系列產(chǎn)品帶動西數(shù)盈利能力改善，關注模組廠企業(yè)級應用進展：AI大模型需要大容量的存儲設備來存儲訓練數(shù)據(jù)和模型參數(shù)。西數(shù)新款大容量企業(yè)級硬盤系列產(chǎn)品已成功獲得所有主要客戶的認可。受益“數(shù)字中國”對靜態(tài)存儲的需求，我們認為國內模組廠有望開辟增長空間，同時以長存為代表的國產(chǎn)優(yōu)質存儲顆粒將在國內數(shù)據(jù)中心的建設中得到進一步驗證，從而為國產(chǎn)存儲的發(fā)展開辟新前景。
推薦：1）朗科科技：韶關國資委控股，深度受益數(shù)據(jù)中心招投標；2）兆易創(chuàng)新：NOR flash國內市場份額第一全球第三，DRAM打開成長空間；建議關注：3）華海誠科：哈勃持股+GMC材料可用于HBM；4）聯(lián)瑞新材：量產(chǎn)配套供應HBM所用球硅和Low α球鋁。
風險提示
下游需求復蘇不及預期、產(chǎn)能削減效果不及預期、國產(chǎn)替代進程不及預期，數(shù)據(jù)中心招標不及預期。
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