>> 華西證券-吉利汽車(0175.HK)系列點評七十八：銀河銷量破萬，新能源轉(zhuǎn)型加速-230802
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：
公司發(fā)布2023年7月銷量公告：
單月汽車批發(fā)總銷量（含領(lǐng)克）13.8萬輛，同比+12.6%，環(huán)比+0.2%。
其中，新能源銷量41,014輛，滲透率29.7%；出口銷量20,482輛，占比達14.8%。
分品牌看：
吉利品牌銷量10.4萬輛，同比+7.5%，環(huán)比-2.1%；
極氪品牌銷量12,039輛，同比+139.73%，環(huán)比+13.4%；
領(lǐng)克品牌銷量17,201輛，同比+14.6%，環(huán)比+5.0%；
睿藍品牌銷量4,415輛，同比-18.5%，環(huán)比+4.8%。
分析判斷:
同環(huán)比皆優(yōu)于行業(yè)新能源銷量表現(xiàn)亮眼
公司銷量環(huán)比提升，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。根據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，7月全國乘用車廠商批發(fā)201.7萬輛，同比-6%，環(huán)比-10%。公司7月批發(fā)13.8萬輛，同比+12.6%，環(huán)比+0.2%；1-7月累計銷量83.3萬輛，同比+13.0%，7月同環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。結(jié)構(gòu)端看，7月新能源銷量41,014輛，滲透率29.7%，其中極氪、銀河均表現(xiàn)亮眼，極氪銷量連續(xù)2個月破萬，達12,039輛，銀河L7上市第二月即突破萬輛。
銀河L7交付亮眼L6即將上市
吉利銀河L7于6月開啟交付，售價13.87-17.37萬元，6/7月銷量9,673/10,058輛，銷量表現(xiàn)亮眼。我們認(rèn)為，銀河系列自發(fā)布以來在渠道方面做出重大變革，采用獨立渠道、訂單線上化，強化直連用戶，L7首月的亮眼銷量是對吉利底層變化的驗證。從需求端看，根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，2023H110-15萬元價格帶新能源滲透率僅19.0%，遠低于整體滲透率31.7%，提升空間大。根據(jù)吉利官方微信號，吉利銀河L6將于9月上市，新車軸距2752mm，在智能交互體驗方面有較大創(chuàng)新，依托于AI智能語言搜索引擎打造車外語音交互功能，同時內(nèi)置8155芯片，配256色“螢火蟲”氛圍燈、智能香氛系統(tǒng)，預(yù)計定位10-15萬元區(qū)間，有望成為該價格段強有力的產(chǎn)品，加速新能源上量，我們看好銀河引領(lǐng)吉利主品牌全面向新。
出口需求強勁加速布局全球市場
7月吉利出口銷量達20,482輛，占比14.8%，1-7月出口共141,667輛，同比+17.0%。4月18日極氪發(fā)布歐洲戰(zhàn)略，宣布首批線下直營門店將于2023年落地瑞典斯德哥爾摩和荷蘭阿姆斯特丹，在年內(nèi)完成首批交付，并將于2026年將進入大部分西歐地區(qū)，加速高端純電品牌全球化。此外，公司加快產(chǎn)品輸出到技術(shù)輸出，2022年11月，吉利汽車完成入股韓國雷諾汽車，持股34.0%，將向韓國市場推出全新混動技術(shù)及車型，新車將采用CMA架構(gòu)，預(yù)計2024年量產(chǎn)；公司與波蘭電動車企EMP的合作的助力實現(xiàn)SEA浩瀚架構(gòu)技術(shù)輸出，擴大全球影響力，2023全球化再加速。
投資建議
短期看，公司迎來電動化產(chǎn)品周期，2023年銷量目標(biāo)165萬輛，量價齊升；中長期看，公司有望持續(xù)發(fā)揮技術(shù)硬核的優(yōu)勢，在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等實現(xiàn)彎道超車，同時發(fā)力海外市場，劍指國際一線車企。維持盈利預(yù)期，預(yù)計2023-2025收入為1,852.7/2,347.7/2,809.0億元，歸母凈利為73.5/106.0/157.9億元，EPS為0.73/1.05/1.57元，按照1:0.92的人民幣港元匯率換算，對應(yīng)2023年8月2日10.82港元收盤價的PE 14/9/6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品上市節(jié)奏及銷售不及預(yù)期；乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)造成盈利能力波動等
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