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上半年汽車銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭良好
　　吉利汽車公告的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，公司汽車銷量錄得13.79萬輛，同比增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比增長(zhǎng)14.9%，并創(chuàng)下6月份當(dāng)月銷量歷史新高。分品牌來看，6月份吉利品牌銷量同比增長(zhǎng)約2%，極氪品牌同比暴增約147%，領(lǐng)克品牌同比增長(zhǎng)約24%，睿藍(lán)品牌同比出現(xiàn)下滑，但絕對(duì)量較低。
　　2023上半年，公司累計(jì)銷量錄得69.4萬輛，同比增長(zhǎng)13.1%。其中，吉利品牌銷售55.3萬輛，同比增長(zhǎng)約11%，領(lǐng)克品牌銷售8.2萬輛，同比增長(zhǎng)約6%，極氪品牌銷售4.26萬輛，同比暴增124%，睿藍(lán)品牌銷售1.6萬輛，同比下滑約7%。分季度來看，2023年一季度公司銷量同比略微下滑，二季度銷量增速則迅速上揚(yáng)，錄得29.1%的高速增長(zhǎng)?？傮w來看，公司上半年汽車銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。
　　新能源車銷量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)
　　2023上半年，公司累計(jì)銷售新能源車15.8萬輛，同比大增44%。2023年6月，公司新能源車銷量錄得38572輛，同比增長(zhǎng)30%，絕對(duì)量也回升至高位，滲透率升至28%。2023上半年，公司新能源車滲透率約22.8%，較上年同期提升近5個(gè)百分點(diǎn)。
　　吉利銀河L7上市首月銷量近萬，爆款潛力巨大
　　公司于2023年2月發(fā)布旗下中高端新能源品牌吉利銀河。該品牌之首款車型銀河L7已于5月31日正式上市。吉利銀河L7定位緊湊型SUV，采用插電混動(dòng)之動(dòng)力模式，售價(jià)區(qū)間13.87-17.37萬元。憑借較佳的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，該車型上市后首月，即完成近萬輛的月銷量。我們認(rèn)為，首月近萬輛的銷量，意味著該車型已初步取得成功，并已充分彰顯出爆款潛質(zhì)。后續(xù)隨著產(chǎn)能的爬坡，以及銷售網(wǎng)絡(luò)的全面鋪開，預(yù)計(jì)月銷還有很大上升空間。
　　吉利銀河品牌第二款車型銀河L6，定位緊湊型轎車，采用插電混動(dòng)之動(dòng)力系統(tǒng)。該車型預(yù)計(jì)將于三季度上市。該車型所處的緊湊級(jí)插混轎車市場(chǎng)目前競(jìng)爭(zhēng)并不算激烈，預(yù)計(jì)銀河L6后續(xù)有較大概率成為銀河系列又一款走量車型。
　　下半年新能源車銷量有望延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023下半年新能源車銷量有望保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中吉利銀河L7、L6，將是帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)的主力之一。
　　公司極氪品牌新增車型極氪X，已于6月開始交付。該車型定位精品純電動(dòng)緊湊型SUV，售價(jià)區(qū)間18.98-22.98萬元。我們認(rèn)為該車型憑借優(yōu)秀的設(shè)計(jì)與性能，以及極具性價(jià)比的售價(jià)，有望成為極氪001之后又一款明星車型，并有力帶動(dòng)公司新能源車銷量的持續(xù)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)測(cè)公司2023年總收入同比將實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)，主因：1、汽車銷量的快速增長(zhǎng)；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上行，高售價(jià)車型占比繼續(xù)提升。不過，由于成本較高的新能源車型占比提升，預(yù)計(jì)公司全年毛利率恢復(fù)將并不顯著。另外，在目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，預(yù)計(jì)公司各項(xiàng)費(fèi)用將保持較快增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2023年凈利潤將達(dá)到65億元左右，實(shí)現(xiàn)20%以上的增速
　　估值與投資評(píng)級(jí)
　　吉利汽車（00175.HK）港股2023年7月7日收盤價(jià)為9.64元，對(duì)應(yīng)我們的2023年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)PE約為13.7倍，PB約1.3倍，估值處于低位。公司在新能源車領(lǐng)域厚積薄發(fā)，品牌布局齊全，技術(shù)儲(chǔ)備豐富，年內(nèi)新增車型眾多，且多款車型具備爆款潛質(zhì)。預(yù)計(jì)公司2023下半年新能源車有望持續(xù)放量，并成為公司估值提升的有效催化劑。維持買入評(píng)級(jí)。
　　（注：以上數(shù)據(jù)均來自上市公司公告、車企官網(wǎng)、汽車之家、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)回升不及預(yù)期；成本居高不下；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境持續(xù)惡化