久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司近期發(fā)布2023年中期業(yè)績(jī)公告，2023H1公司營(yíng)業(yè)收入126.21億港幣，同比-7.5%；凈利潤(rùn)21.48億港幣，同比-35.0%。
　　 2023H1浮法玻璃周期見(jiàn)底回升，下半年盈利有望進(jìn)一步改善。據(jù)公司財(cái)報(bào)，2023H1公司浮法玻璃業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入80.20億港幣，同比下滑13.12%，毛利率21.64%，同比下滑12.67pct，環(huán)比2022H2提升4.58pct；從浮法玻璃價(jià)格和行業(yè)單噸毛利趨勢(shì)來(lái)看，景氣度的低點(diǎn)在22Q4已經(jīng)確認(rèn)，23Q1環(huán)比趨勢(shì)已現(xiàn)上行趨勢(shì)。成本端來(lái)看，在遠(yuǎn)興能源天然堿項(xiàng)目（一期規(guī)劃500萬(wàn)噸）下半年投產(chǎn)預(yù)期以及浮法玻璃產(chǎn)能同比仍處于收縮狀態(tài)下，23H2玻璃自身供需趨緊、純堿/天然氣價(jià)格有望下行，預(yù)計(jì)玻璃廠利潤(rùn)將進(jìn)一步修復(fù)。
　　深加工產(chǎn)能（汽車(chē)玻璃+建筑玻璃）持續(xù)擴(kuò)張，盈利穩(wěn)定性凸顯。
　　光伏玻璃價(jià)格及成本壓力拖累23H1毛利率，公司產(chǎn)能規(guī)劃如期推進(jìn)。據(jù)公司財(cái)報(bào)，2023H1公司新建2條1000t/d光伏玻璃生產(chǎn)線，總產(chǎn)能達(dá)到21800t/d，預(yù)計(jì)下半年新增5條1000t/d產(chǎn)線，2024H1預(yù)計(jì)在馬來(lái)西亞新增2條1200t/d產(chǎn)線、在國(guó)內(nèi)新增3條1000t/d產(chǎn)線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司具備從上游資源到中游優(yōu)質(zhì)玻璃原片到下游深加工玻璃的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，成本控制能力強(qiáng)；公司通過(guò)收購(gòu)和買(mǎi)指標(biāo)形式繼續(xù)擴(kuò)張浮法原片產(chǎn)能，深加工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)保駕護(hù)航。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.43、1.67、1.90港幣/股，對(duì)應(yīng)PE分別為8.6、7.4、6.5倍，參考可比公司，給予公司2023年15倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值21.44港元/股。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：浮法玻璃行業(yè)景氣度低預(yù)期、玻璃行業(yè)政策發(fā)生重大變化、光伏行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期。