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核心觀點
　　江蘇銀行披露2023年半年度業(yè)績快報。公司2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤170億元，同比增長27.2%，增速較一季報提升2.4個百分點。公司年化加權平均凈資產(chǎn)收益率18.2%，同比回升2.1個百分點。
　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張。公司2023年二季度末資產(chǎn)總額32946億元，較上年末增長10.55%，同比增長14.77%，保持穩(wěn)健的擴張速度。2023年二季度末各項存款余額18489億元，較上年末增長13.77%；各項貸款余額17460億元，較上年末增長8.84%。
　　營收增速穩(wěn)定，凈利潤增速保持高位。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入388億元，同比增長10.64%，增速較一季報基本持平；歸母凈利潤170億元，同比增長27.20%，增速仍然保持在較高水平。加權平均凈資產(chǎn)收益率（年化）18.20%，同比提升2.11個百分點，上半年基本每股收益1.09元，同比增長28.24%。
　　資產(chǎn)質量穩(wěn)中向好，撥備反哺利潤增長。截至2023年二季度末，公司不良貸款率0.91%，較上年末下降0.03個百分點，撥備覆蓋率378%，較上年末提升6個百分點。整體來看，公司資產(chǎn)質量穩(wěn)中向好，撥備持續(xù)反哺利潤，有利于維持公司較高的利潤增速。
　　投資建議：公司基本面表現(xiàn)穩(wěn)定，我們維持盈利預測不變，預計2023-2025年歸母凈利潤307/356/397億元，同比增速21.0%/15.8%/11.5%；攤薄EPS為2.08/2.41/2.68元；當前股價對應PE為3.8/3.2/3.9x，PB為0.6/0.5/0.5x，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質量產(chǎn)生不利影響；快報數(shù)據(jù)可能與最終定期報告中披露的數(shù)據(jù)存在差異。