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結(jié)論與建議：
　　得益于芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長以及該業(yè)務(wù)放量后毛利率的提升，公司1H23凈利潤增長5成，凈利潤增長455%，扣非后凈利潤扭虧。展望未來，由于中美科技爭端持續(xù)，芯片國產(chǎn)化進(jìn)程勢必加快，公司作為全球領(lǐng)先的IP企業(yè)將持續(xù)受益于芯片國產(chǎn)需求的增長，同時(shí)公司在小晶片（Chiplet）領(lǐng)域的持續(xù)積累，有望受益于Chiplet行業(yè)需求的增長，目前公司股價(jià)股價(jià)對應(yīng)2024年P(guān)S（市銷率）9.4倍，維持買進(jìn)。
　　1H23凈利潤增長5成：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收11.8億元,YOY下降2.4%;實(shí)現(xiàn)凈利潤2222萬元,YOY增長49.9%,扣非后凈利潤209萬元，同比扭虧，較上年增加1552萬元，EPS0.04元。其中，第2季度單季公司實(shí)現(xiàn)營收6.4億元,YOY下降1.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9381萬元，YOY增長713%。分業(yè)務(wù)來看，1H23公司IP授權(quán)使用費(fèi)收入3.45億元，同比下降11.49%，其中2Q23IP授權(quán)使用費(fèi)收入環(huán)比大幅提升141%，單季度實(shí)現(xiàn)收入2.4億元；特許權(quán)使用費(fèi)收入0.54億元，同比下降4.9%；芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入2.47億元，同比下降17%；實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入5.3億元，同比上漲13.6%。從毛利率來看，1H23公司綜合毛利率47.7%，較去年同期提升6個(gè)百分點(diǎn)，主要由收入結(jié)構(gòu)的變化以及量產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步提升所致（量產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到26.8%，同比上漲5.8個(gè)百分點(diǎn)）
　　小芯片（Chiplet）行業(yè)前景廣闊，公司具天然優(yōu)勢：近根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Omdia預(yù)測，到2024年，全球Chiplet的市場規(guī)模將達(dá)到58億美元，2035年則超過570億美元，市場規(guī)模將迎來快速增長。芯原股份作為國內(nèi)IP授權(quán)的龍頭企業(yè)，22年加入全球Chiplet產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，在該領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢。公司基于“IP芯片化”的理念，持續(xù)推進(jìn)Chiplet的研發(fā)工作。其IP能力實(shí)現(xiàn)了除中央處理器外的基本全覆蓋，在自動駕駛域處理器，數(shù)據(jù)中心應(yīng)用處理器和平板電腦應(yīng)用處理器可以為客戶提供豐富的IP產(chǎn)品，有望在chiplet產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用落地的過程中受益。
　　盈利預(yù)測：截至1H23，公司在手訂單金額21.4億元,公司業(yè)績增長確定性較高。我們預(yù)計(jì)公司2023、2024年?duì)I收28.9億元和37.6億元，YOY分別增長8%和30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元和1.67億元，同比增長70%和增長33%，EPS分別為0.25元和0.41元，目前股價(jià)對應(yīng)2023、2024年P(guān)S分別為12倍和9倍，考慮到公司業(yè)績潛力較大，維持買進(jìn)建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹影響下游需求