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半導(dǎo)體：IC設(shè)計(jì)庫(kù)存增速見頂，行業(yè)底部輪廓逐漸顯現(xiàn)
　　半導(dǎo)體行業(yè)具備“周期”與“成長(zhǎng)”雙重屬性，科技創(chuàng)新與技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)行業(yè)產(chǎn)品大周期，而短期因素包括存貨、訂單、ASP、供需等變動(dòng)貫穿行業(yè)發(fā)展始終，整體行業(yè)被劃分為產(chǎn)品&資本開支&庫(kù)存三大周期。2022年上半年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了被雙重周期疊加影響的階段：在疫情沖擊、高通脹、國(guó)際局部沖突等多重因素交疊影響下，全球經(jīng)濟(jì)總量增速放緩，消費(fèi)動(dòng)力不足，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期，在過(guò)去幾個(gè)季度加速消費(fèi)及制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)充到達(dá)一定程度后，行業(yè)供需逐漸平衡，部分環(huán)節(jié)步入去庫(kù)階段。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，半導(dǎo)體行業(yè)三大周期體現(xiàn)為：（1）庫(kù)存端：步入主動(dòng)去庫(kù)存階段，存貨率指數(shù)增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；（2）資本開支端：22年資本開支創(chuàng)歷史新高，但整體增速放緩，由于美對(duì)華實(shí)行半導(dǎo)體制裁，阻礙國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程的發(fā)展，部分客戶先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)放緩，但成熟制程仍然繼續(xù)加大國(guó)產(chǎn)替代；（3）產(chǎn)品端：長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能充足，目前景氣度呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，建議把握各細(xì)分方向投資主線。半導(dǎo)體股票指數(shù)同比增速以全球半導(dǎo)體銷售額增速為中樞，但指數(shù)變化往往領(lǐng)先于景氣度變化，而庫(kù)存率指數(shù)變動(dòng)提供了一定的前瞻性指引。
　　新終端：汽車電子板塊機(jī)遇充足，VR/AR硬件端出貨快速驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)
　　汽車電子端，新能源車發(fā)展趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)上升。隨著汽車電動(dòng)化及智能化的雙重驅(qū)動(dòng)，中國(guó)汽車電子占整車制造成本比重不斷提高，預(yù)估到2030年中國(guó)汽車電子占整車制造成本比重達(dá)49.55%，將快速驅(qū)動(dòng)對(duì)于車載傳感器、連接器及線束等器件需求。VR/AR端，硬件端出貨快速驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)，到2024年將迎來(lái)廣闊市場(chǎng)空間，分別實(shí)現(xiàn)2570/400萬(wàn)臺(tái)年度出貨量，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　光學(xué)光電子：電視各尺寸面板價(jià)格繼續(xù)上漲，部分顯示器面板價(jià)格小幅上調(diào)
　　根據(jù)Witsview微信公眾號(hào)，2023年6月下旬，32/43/55/65寸面板價(jià)格分別為34/60/113/155美元/片，32/43/55/65寸與上月環(huán)比增長(zhǎng)6.3%/5.3%/7.6%/6.9%，21.5/23.8/27寸顯示器面板報(bào)價(jià)分別為41.4/47.8/61.6美元/片，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%/0.2%/0.0%，筆記本面板11.6/14.0/15.6/17.3寸與上月持平，報(bào)價(jià)分別為24.8/26.3/40.5/38.2美元/片。我們預(yù)計(jì)2023年面板行業(yè)將處于修復(fù)過(guò)程，產(chǎn)品價(jià)格呈先低后揚(yáng)趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求回暖不及預(yù)期，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期。