>> 浙商證券-興通股份(603209)2023年半年報點(diǎn)評報告：23H1歸母凈利潤同比+33.14%，期待新船投產(chǎn)放量-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹,黃安 |
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投資要點(diǎn)
2023年上半年，興通股份實現(xiàn)營收6.25億元，同比增長64.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比增長33.14%。分季度看，2023年二季度公司實現(xiàn)營收2.86億元，同比增長42.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比增長11.23%。業(yè)績增速有所放緩，主要系各大化工企業(yè)提前檢修導(dǎo)致階段性需求釋放不足所致，預(yù)計短期內(nèi)復(fù)蘇。
運(yùn)力：穩(wěn)步庫增，新船投產(chǎn)在即
受益于內(nèi)外貿(mào)化學(xué)品運(yùn)輸需求穩(wěn)健釋放，疊加公司新增運(yùn)力順利投產(chǎn)，公司化學(xué)品運(yùn)輸內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、外貿(mào)業(yè)務(wù)放量迅速，強(qiáng)勁成長性靜待釋放。
在營船舶：共計29艘（34.59萬載重噸），其中
沿海省際化學(xué)品船19艘（不含“興通7”輪）（20.34萬載重噸）
外貿(mào)化學(xué)品船4艘（7.23萬載重噸）
LPG船2艘（0.63萬載重噸）
在建/購買船舶：計劃2023年下半年、2024年陸續(xù)投產(chǎn)
內(nèi)貿(mào)船舶4艘（2.51萬載重噸）
外貿(mào)船舶5艘（6.29萬載重噸）
擬建造船舶：外貿(mào)化學(xué)品船2艘（2.59萬載重噸）、內(nèi)貿(mào)LPG船1艘。
運(yùn)量：需求韌性強(qiáng)勁，放量可期
2023年上半年，公司實現(xiàn)沿海省際省內(nèi)散裝液體危險貨物運(yùn)輸自運(yùn)量443.86萬噸（其中興通萬邦26.66萬噸），同比增長31.27%；其中，液體化學(xué)品自運(yùn)量330.53萬噸，同比增長36.81%。中短期看，隨著沿海煉化新增項目投產(chǎn)、各大化工企業(yè)檢修完成，疊加新增運(yùn)力投產(chǎn)，預(yù)計下半年運(yùn)量穩(wěn)增；中長期看，我國化學(xué)品航運(yùn)需求成長性確定，公司運(yùn)力擴(kuò)張持續(xù)領(lǐng)先市場，預(yù)計隨著新增船舶落地，進(jìn)一步發(fā)揮客戶認(rèn)可度、監(jiān)管認(rèn)可度優(yōu)勢，持續(xù)提升份額。
盈利預(yù)測與估值
綜合考慮公司各業(yè)務(wù)情況，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入13.76、18.31、22.68億元，同比增長75.36%、33.04%、23.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.02、4.16、5.30億元，同比增長46.36%、37.90%和27.29%，對應(yīng)EPS為1.08、1.49、1.89元?，F(xiàn)價對應(yīng)PE為20.15倍、14.61倍、11.48倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
液體危險貨物航運(yùn)需求不及預(yù)期；運(yùn)力增長不及預(yù)期；經(jīng)營優(yōu)化不及預(yù)期。
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