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行業(yè)概述：板塊有所調(diào)整，海外半導(dǎo)體大漲
　　電子行業(yè)漲跌幅：23年以來電子（中信）指數(shù)累計(jì)上漲9%，跑贏滬深300指數(shù)6%，Q2以來板塊整體有所調(diào)整。
　　年初以來電子細(xì)分板塊漲跌幅（基于自選股票池計(jì)算）：LED+25%、消費(fèi)電子+22%、面板+21%、PCB+16%、半導(dǎo)體+7%、被動(dòng)元件-2%；半導(dǎo)體細(xì)分板塊來看，封測(cè)+38%、設(shè)備+18%、設(shè)計(jì)+5%、材料+6%、功率-12%。
　　行業(yè)倉(cāng)位跟蹤：電子整體持倉(cāng)從3月中旬9.6%上升至4月底12.1%，5-6月中旬有所回落，7月中旬再回升至12%。半導(dǎo)體方面，4月持倉(cāng)有所上升，從3月底的4.4%提升至4月底的5%，7月中旬回落至4.5%；消費(fèi)電子方面，持倉(cāng)水平從年初的1.5%提升至1.8%，6-7月回落至1.5-1.7%，波動(dòng)幅度相對(duì)較小。
　　估值：過去十年電子行業(yè)PE（TTM）最高值為104x（2015/6），最小值為27x（2022/4），中值為52x，目前電子行業(yè)PE（TTM）為62x，接近75%分位數(shù)。
　　海外半導(dǎo)體股價(jià)表現(xiàn)
　　費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)：年初以來費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)上漲52%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)33%。
　　年初以來累計(jì)漲幅超50%的個(gè)股：1）數(shù)字（英偉達(dá)+220%，AMD+74%）；2）MCU（瑞薩+123%）；3）存儲(chǔ)（三星+76%）；4）設(shè)備（LAM+73%）；5）功率（安森美+68%）。
　　投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示
　　復(fù)蘇鏈：
　　1）存儲(chǔ)：兆易創(chuàng)新、深科技、東芯股份、香農(nóng)芯創(chuàng)、華海誠(chéng)科、北京君正、普冉股份、德明利、江波龍、佰維存儲(chǔ)、雅克科技等
　　2）封測(cè)：長(zhǎng)電科技、通富微電、甬矽電子等
　　3）iot：晶晨股份、瑞芯微、全志科技、中科藍(lán)訊等
　　國(guó)產(chǎn)化：
　　1）設(shè)備：精測(cè)電子、中科飛測(cè)、華海清科、中微公司、拓荊科技、芯源微、北方華創(chuàng)等
　　2）零部件：茂萊光學(xué)、國(guó)力股份、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、江豐電子等
　　3）材料：路維光電、彤程新材、安集科技等
　　AI：
　　1）算力：寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、奧士康等
　　2）應(yīng)用：大華股份、傳音控股等
　　行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：若包括手機(jī)、PC、可穿戴等終端產(chǎn)品需求回暖不及預(yù)期，則產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能不及預(yù)期。
　　疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)：疫情對(duì)終端需求、物流、生產(chǎn)等多環(huán)節(jié)產(chǎn)生直接影響，若疫情反復(fù)，則可能對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?br>　　產(chǎn)能瓶頸的束縛：2021年缺芯潮帶來產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能成關(guān)鍵限制因素，若包括代工廠、封測(cè)廠等產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，則可能影響公司業(yè)務(wù)的增速速度。
　　去庫(kù)存不及預(yù)期、大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告中各行業(yè)相關(guān)業(yè)績(jī)?cè)鏊贉y(cè)算未剔除負(fù)值影響，計(jì)算結(jié)果存在與實(shí)際情況偏差的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)數(shù)據(jù)或因存在主觀篩選導(dǎo)致與行業(yè)實(shí)際情況存在偏差風(fēng)險(xiǎn)。