>> 方正證券-江蘇銀行(600919)公司點評報告：1H23業(yè)績快報點評，盈利持續(xù)提速，年化ROE超18%-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：8月2日，江蘇銀行公布2023年半年度業(yè)績快報，公司上半年實現(xiàn)營收388億元，同比+11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤170億元，同比+27%；不良貸款率為0.91%，較年初-3bp。
盈利持續(xù)提速，年化ROE超18%。上半年，江蘇銀行實現(xiàn)營收388.4億元，同比+10.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤170.2億元，同比+27.2%。其中，2Q23營業(yè)收入200.5億元，同比+10.9%（1Q23 yoy+10.3%），歸屬上市股東凈利潤88.0億元，同比+29.5%（1Q23 yoy+24.8%），營收和凈利延續(xù)1Q23增長態(tài)勢并繼續(xù)提速，增速環(huán)比1Q23分別+0.57pct和+4.67pct，利潤增速快于營收，展現(xiàn)出公司盈利水平進(jìn)一步提高。1H23加權(quán)平均年化ROE 18.2%，同比+2.1pct；基本每股收益1.09元，同比+28.2%。
不良率進(jìn)一步下降，撥備持續(xù)提升。截至2023年上半年末，不良貸款率為0.91%，較年初和一季度末分別-3bp/1bp，公司不良貸款率近年來一直呈現(xiàn)下降趨勢，資產(chǎn)質(zhì)量在行業(yè)中處于較好水平。公司撥備核算口徑有所調(diào)整，增加了以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益項下的貸款損失準(zhǔn)備，23年初撥備覆蓋率371.66%（調(diào)整前362.07%），調(diào)整后撥備覆蓋率378.09%，較上年末+6.43pct，公司撥備覆蓋率一直處于行業(yè)中上位置，二季度進(jìn)一步提升后，為近幾年最高水平，撥備安全空間充足，風(fēng)險抵御能力持續(xù)增強(qiáng)。
存貸余額同比均增長。截至上半年末，資產(chǎn)總額3.29萬億元，較22年末+10.6%；各項存款余額1.85萬億元，較22年末+13.7%；各項貸款余額1.75萬億元，較22年末+8.84%，環(huán)比+3.77%，較1Q23增速環(huán)比1.11pct，預(yù)計二季度是受經(jīng)濟(jì)預(yù)期情緒影響，信貸節(jié)奏前置，信貸增速放緩。整體看來，上半年貸款規(guī)模保持?jǐn)U張，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)提升，預(yù)計利息收入穩(wěn)中有升。
投資建議：江蘇銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，撥備覆蓋率持續(xù)提升，營收和歸母凈利潤增速均在一季度高基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，展現(xiàn)了公司較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。公司所在經(jīng)營區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，公司能持續(xù)保證穩(wěn)健的經(jīng)營能力，有望保持穩(wěn)定的盈利水平。我們預(yù)測23E/24E/25E營業(yè)收入分別為800億/912億/1058億元，同比分別為+13%/+14%/+16%；實現(xiàn)歸母凈利潤303億/368億/466億元，同比分別為+20%/+21%/+26%。2023年8月2日收盤價7.25元/股，對應(yīng)23E/24E/25E的PB為0.59/0.52/0.47倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向；區(qū)域經(jīng)濟(jì)惡化；利率下行凈息差大幅收窄。
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