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本報告導讀：
　　公司2023H1業(yè)績符合預期，庫存持續(xù)優(yōu)化，公司不斷實現(xiàn)產品創(chuàng)新，競爭力強勁，出貨量保持較快增長，隨著海外定點項目逐步落地，全球市占率持續(xù)提升。
　　投資要點：
　　維持增持評級：由于電池價格下滑，我們下調預測公司2023-2025年EPS至10.26（-0.41）/13.54（-0.78）/17.50（-0.32）元。參考可比公司2023年平均估值29倍，考慮公司龍頭地位，給予公司2023年30倍PE,下調目標價至307.8（-12.3）元，維持增持評級。
　　業(yè)績符合預期：2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入1002.08億元，同比增長55.9%，歸母凈利潤108.95億元，同比增長63.2%，扣非歸母凈利潤97.53億元，同比增長60.6%。
　　出貨量保持較快增長。截止2023年H1，公司產能達到254GWH，在建產能達到100GWH；上半年產量達到154GWH，考慮年初的去庫存因素影響，預計2023H1公司電池出貨量為170GWh，其中Q2出貨量約為90-100GWh，營收占比接近90%，單價環(huán)比小幅下滑，動力電池與儲能電池均保持了較快增速。隨著汽車電動化的持續(xù)推進及公司創(chuàng)新產品的落地，公司電池業(yè)務規(guī)模仍有望持續(xù)較快增長。
　　海外市占率持續(xù)提升。2023年1-5月公司動力電池全球市占率為36.3%，同比提升1.7pcts，海外動力電池市占率達27.3%，同比提升6.9pcts。海外定點項目逐步落地，隨著公司德國及匈牙利工廠放量，且與福特合作逐漸深入，公司海外競爭力越發(fā)強勁，海外市場份額有望進一步提升。在儲能領域，根據(jù)SNEResearch及SMM數(shù)據(jù)，公司2021、2022、2023H1保持儲能電池出貨量排名全球第一。
　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期、上游原材料價格波動等。