>> 國泰君安-晶澳轉(zhuǎn)債上市價值分析：組件一體化龍頭，N型快速擴產(chǎn)-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 893KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顧一格 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：晶澳轉(zhuǎn)債將于8月4日上市，預計上市后合理定價區(qū)間為110-114元，建議上市后積極關注。
摘要：
晶澳轉(zhuǎn)債上市日為2023年8月4日，預計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率合理區(qū)間為【35%，40%】，定價區(qū)間為110-114元。債底保護尚可，各項條款與常規(guī)一致。發(fā)行規(guī)模89.60億元，主體和債項信用評級為AA+（東方金誠）。建議上市后積極關注。
晶澳科技是全球光伏組件一體化龍頭企業(yè)之一。根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，2019-2021年公司組件出貨量保持全球前三，2021年組件出貨量上升至全球第二。公司已建立起垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋硅棒、硅片、電池及組件、光伏電站等各個環(huán)節(jié)。公司目前在全球擁有12個光伏制造基地，在海外設立了13個銷售公司，銷售服務網(wǎng)絡遍布全球135個國家和區(qū)域。
2023年以來，隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放，硅料價格持續(xù)走低。隨著硅料企業(yè)新建產(chǎn)能逐步釋放，硅料供給瓶頸得以緩解，硅料在2021-2022年連續(xù)兩年上漲后終于在2023年迎來價格拐點，硅料價格下降帶動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格下降，光伏裝機需求有望爆發(fā)。
2022年5月，公司推出基于N型技術的組件新品—DeepBlue4.0X，正式進入N型產(chǎn)品市場。公司緊跟行業(yè)趨勢，積極研發(fā)新產(chǎn)品，品牌認可度以及競爭力始終保持行業(yè)前列。本次可轉(zhuǎn)債募投項目將增加公司大尺寸硅片和TOPCon電池及組件的產(chǎn)能，有利于提升公司在N型太陽能產(chǎn)品方面的競爭力。
風險提示：技術迭代風險；行業(yè)競爭加??；原材料價格波動；光伏產(chǎn)品國際貿(mào)易環(huán)境惡化；下游需求不及預期。
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