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本報告導讀：8月十大轉債聚焦業(yè)績改善確定性較強的低估值順周期行業(yè)，擇券把握正股低估值、業(yè)績改善確定性較強、轉債價格較低三個維度。
　　摘要：
　　7月的行情圍繞中報業(yè)績、政治局會議和人民幣匯率走勢展開，行情呈現(xiàn)出大盤股優(yōu)于小盤股、順周期優(yōu)于科技成長的特點。房地產、非銀金融、商貿零售、銀行、鋼鐵等順周期行業(yè)漲幅居前，通信、傳媒、軍工、機械、計算機等科技成長類行業(yè)跌幅居前。
　　7月十大轉債跑輸轉債指數(shù)。7月上證指數(shù)累計上漲2.31%，大盤指數(shù)表現(xiàn)好于中小盤指數(shù)。中證轉債指數(shù)累計上漲1.70%，7月十大轉債指數(shù)平均累計下跌0.78%，跑輸中證轉債。累計漲幅最大的為博實和東材轉債，分別上漲3.27%和2.22%，累計跌幅最大的為申昊轉債，下跌6.90%。
　　穩(wěn)經濟政策組合拳仍有期待，中報季市場擾動加大，回歸政策和業(yè)績主線，看好業(yè)績改善確定性較強的低估值順周期行業(yè)。政治局會議的定調提振了投資者信心，短期投資者對政策的樂觀預期有望延續(xù)。當前處于中報業(yè)績密集披露期，前期炒作情緒較濃的TMT板塊有所降溫，市場情緒回歸理性，正股低估值和業(yè)績改善的確定性成為擇券的重要考量因素。此外，9月美聯(lián)儲加息概率下降，人民幣匯率止跌回升，疊加外資對中國經濟復蘇信心恢復，順周期板塊受益于北向資金流入。綜上，我們認為8月低估值順周期板塊占優(yōu)行情有望延續(xù)。
　　8月十大轉債組合聚焦業(yè)績改善確定性較強的低估值順周期行業(yè)，擇券時把握正股低估值、二季度/下半年業(yè)績改善確定性較強、轉債價格較低三個維度，推薦：（1）消費電子為主的順周期科技標的，包括華正轉債；（2）以汽車零部件、家居、紡服為主的順周期出口標的，包括拓普轉債、冠盛轉債、松霖轉債、臺21轉債；（3）下游需求有望改善的順周期板塊（地產鏈、紙包裝），包括艾迪轉債、志特轉債、勝達轉債；（4）Q2和下半年業(yè)績確定性較強的細分行業(yè)冠軍，包括百洋轉債、正元轉02。
　　風險提示：理財贖回風險；轉債轉股溢價率壓縮風險；轉債正股表現(xiàn)不及預期。