>> 信達(dá)證券-大元泵業(yè)(603757)Q2各板塊穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大小： |
596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅岸陽 |
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事件：8月3日，大元泵業(yè)發(fā)布2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，上半年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入9.04億元，同比+33.70%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比+68.31%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.62億元，同比+70.79%。
Q2收入增長亮眼，各版塊均實現(xiàn)穩(wěn)健提升。經(jīng)我們折算，Q2單季度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入5.42億元，同比+29.76%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比+46.79%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.04億元，同比+46.95%，體現(xiàn)強勁的增長實力。一方面，家用屏蔽泵板塊中，國內(nèi)壁掛爐及煤改電項目在2022年低基數(shù)上復(fù)蘇明顯，同時在新市場的開拓有顯著進(jìn)展,對公司營收和利潤兩端都有較好貢獻(xiàn)。另一方面，其他幾塊業(yè)務(wù)中，民用泵板塊需求環(huán)比進(jìn)一步改善，收益保持復(fù)蘇；工業(yè)屏蔽泵業(yè)務(wù)板塊保持一貫的穩(wěn)定增長態(tài)勢；液冷車用泵板塊在整體小基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)實現(xiàn)較快增速。
盈利能力持續(xù)向上，業(yè)務(wù)成長空間仍然廣闊。利潤率方面，公司上半年凈利率為18.48%，同比+3.80pct，Q2單季度凈利率為19.70%，同比+2.28pct，盈利能力持續(xù)顯著提升。我們認(rèn)為主要得益于公司各板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動毛利率持續(xù)增長，同時在其他費用率項變化較小的基礎(chǔ)上，上半年匯兌收益在業(yè)績端有較好貢獻(xiàn)。展望后續(xù)，公司認(rèn)為在家用節(jié)能泵方面，下游應(yīng)用場景有不斷拓展的趨勢，同時公司產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)需求中所占的份額仍然較低，未來仍然有廣闊的提升空間；民用泵方面，下半年恢復(fù)速度有望繼續(xù)提升，同時商用泵及新能源液冷泵產(chǎn)品和項目持續(xù)推進(jìn)，整體發(fā)展態(tài)勢向好較為明確。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為21.08/26.24/32.47億元，分別同比+25.6%/+24.5%/+23.7%；歸母凈利潤3.49/4.51/5.86億元，分別同比+34.0%/+29.1%/+30.0%,對應(yīng)PE為12.82/9.93/7.64倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：屏蔽泵需求不及預(yù)期、下游市場景氣度不及預(yù)期、原材料價格上漲、匯率波動、市場競爭加劇等風(fēng)險。
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