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公司公告：2023年H1公司實現(xiàn)營收、歸母、扣非凈利潤約1892.46億元、207.17億元、175.53億元，分別同比增長67.52%、153.64%、148.93%。其中Q2實現(xiàn)營收、歸母、扣非凈利潤1002.08億元、108.95億元、97.53億元，分別同比增長55.86%、63.22%、60.56%，表現(xiàn)優(yōu)異。
　　Q2業(yè)績依舊亮眼。公司23Q2營收、歸母、扣非凈利潤分別環(huán)比增長13%、11%、25%，繼續(xù)維持高增長，且扣非利潤增速顯著高于營收增速主要系：a）Q2匯兌收益有明顯增長。b）供應鏈管理優(yōu)秀。鋰電中游材料產(chǎn)能釋放，價格逐步下行，公司市場份額行業(yè)第一，有較大議價權。c）出貨繼續(xù)高增長，估算Q2總出貨超90GWh，同比增超50%，環(huán)比增約24%。
　　海外動力市場正在持續(xù)放量。公司2023Q2預計實現(xiàn)動力出貨約73GWh，同比增長40%，環(huán)比增長20%。Q2電池價格與材料成本都有下降，預計盈利能力環(huán)比基本持平，上半年公司動力電池業(yè)務毛利率約20.35%，同比增加5.3個百分點。23H1公司產(chǎn)能利用率約60%，主要系行業(yè)處于去庫周期，Q2公司產(chǎn)能利用率已經(jīng)逐步恢復，預計下半年恢復的將更加明顯，對利潤率會有正向貢獻。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2023年1-5月公司動力電池全球市占率為36.3%，較去年同期提升1.7個百分點，依然大幅領先。且22年以來公司在歐洲市場逐步放量，預計PSA、沃爾沃、寶馬、大眾等客戶都將逐步實現(xiàn)大批量交付，23H1海外市場份額已提升至27%以上。公司歐洲工廠進展順利，而在美國市場，公司與福特在美國密歇根的建廠計劃也在逐步推進，出海進度持續(xù)加速。
　　儲能業(yè)務大放異彩，盈利能力大幅修復。預計公司23Q2年實現(xiàn)儲能電池出貨約20GWh，同比增長150%。上半年公司儲能電池業(yè)務毛利率約21.32%，同比增加約15個百分點。2022年以來，公司相繼公布海外市場儲能大單，全球市占率約43%。進入2023年，全球工商業(yè)/戶用等儲能市場仍將快速增長，公司已與FlexGen、GreshamHouse、陽光電源等多位國內(nèi)外頭部儲能客戶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司在動力行業(yè)強大的統(tǒng)治力也將在儲能領域得到延續(xù)。
　　投資建議：短期看，公司的盈利水平如期快速恢復。長期看，公司全球競爭力更加清晰，當前正處于加速擴張階段，制約公司發(fā)展的要素正在排除。需求端，電動車/儲能需求強勁，且更多離線用電場景的儲電需求正在涌現(xiàn)，公司的競爭優(yōu)勢可能維持公司規(guī)模增長到相當?shù)母叨取＞S持“強烈推薦”評級，預計2023、2024年歸母凈利潤466、607億元，維持290-305元目標價。
　　風險提示：新能源汽車政策低于預期；競爭加劇可能導致的價格下降。