>> 國海證券-計算機(jī)行業(yè)AI系列專題研究報告(3)：臺股AI服務(wù)器啟示錄-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大小： |
4336KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉熹 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
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核心邏輯：臺股白牌服務(wù)器走勢再次驗證算力行業(yè)景氣和AI服務(wù)器高彈性，在“供應(yīng)鏈+政策+技術(shù)”等多重驅(qū)動下，國內(nèi)服務(wù)器企業(yè)估值或迎重塑。
行情復(fù)盤：全球服務(wù)器公司股價走強(qiáng)，臺股漲幅可觀
2022年11月1日-2023年7月28日，臺股白牌服務(wù)器企業(yè)漲幅可觀，緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)漲幅分別為517%、315%、196%；A股服務(wù)器企業(yè)漲幅較強(qiáng)，但漲幅低于臺股白牌，工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光漲幅分別為178%、105%、82%。本輪行情的核心邏輯是ChatGPT引發(fā)的算力“軍備競賽”，全球科技巨頭、國內(nèi)科技和科研機(jī)構(gòu)陸續(xù)增加大模型訓(xùn)練投入，AI芯片需求高增。
中國臺灣是全球ICT代工主要區(qū)域，率先受益于海外算力需求
中國臺灣ICT產(chǎn)業(yè)體系日趨完善，產(chǎn)業(yè)分布均衡，晶圓制造能力強(qiáng)，逐漸成為全球ICT代工的主要區(qū)域。根據(jù)MIC數(shù)據(jù)，2022年中國臺灣服務(wù)器代工占全球服務(wù)器銷售的比例超過80%，其中鴻海、英業(yè)達(dá)、廣達(dá)、緯創(chuàng)、神達(dá)、緯穎占主要比重。面對ChatGPT帶來的人工智能浪潮，海外科技巨頭進(jìn)一步加大云資本開支，并提升AI投入比例，中國臺灣服務(wù)器ODM廠商作為海外科技巨頭的主要供應(yīng)商將直接受益。國內(nèi)服務(wù)器廠商受到GPU供貨的影響以及科技企業(yè)云收入下降的影響，AI算力兌現(xiàn)相對慢于海外。
大模型的訓(xùn)練和應(yīng)用的算力需求將持續(xù)增長，國內(nèi)催化劑密集
ChatGPT的發(fā)布類似于Windows的誕生，驅(qū)動科技產(chǎn)業(yè)迎來十年“新周期”。大模型持續(xù)向“大參數(shù)+大數(shù)據(jù)”方向迭代，或?qū)?dǎo)致未來的大模型訓(xùn)練消耗更大的算力需求，ChatGPT、Copilot等大模型應(yīng)用創(chuàng)新將推動算力市場邁向更廣闊的未來。在我國AI政策、GPU供應(yīng)鏈、大模型迭代等多重影響下，國內(nèi)AI服務(wù)器的需求將有望擴(kuò)大釋放。
投資建議
臺股服務(wù)器企業(yè)已經(jīng)超預(yù)期驗證了服務(wù)器廠商的在本輪AI浪潮中的市場機(jī)遇和成長彈性。面對AI大模型的革命性機(jī)遇，未來算力的需求仍將持續(xù)增長，其中，國內(nèi)的算力需求在邊際上的變化或更為顯著。相關(guān)公司：
1）AI服務(wù)器：中科曙光、紫光股份、中興通訊、工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中國長城、神州數(shù)碼、拓維信息、廣電運(yùn)通；
2）GPU：英偉達(dá)、AMD、Intel、海光信息、寒武紀(jì)、龍芯中科、景嘉微；
3）算力服務(wù)：鴻博股份、云賽智聯(lián)、優(yōu)刻得、中國電信、中國移動、中國聯(lián)通；
4）大模型：科大訊飛、云從科技、商湯科技、拓爾思、云天勵飛、潤和軟件等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，大模型迭代不及預(yù)期，大模型應(yīng)用不及預(yù)期，市場競爭加劇，中美博弈加劇，相關(guān)公司業(yè)績不及預(yù)期等。
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