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AMD繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“AI為先”戰(zhàn)略，MI300或?yàn)槠凭株P(guān)鍵
　　AMD自今年一季報(bào)提出“AI為先”戰(zhàn)略后，在AI產(chǎn)品上逐步發(fā)力，試圖撼動(dòng)英偉達(dá)獨(dú)占鰲頭的地位。公司在23Q2業(yè)績電話會(huì)中提到AI業(yè)務(wù)進(jìn)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，并已達(dá)到一些重要的硬件和軟件里程碑，包括三大范疇：1）為AI訓(xùn)練和推理提供一系列產(chǎn)品包括GPU、CPU和適應(yīng)性計(jì)算方案；2）擴(kuò)展軟件生態(tài)；3）擴(kuò)大與深化合作伙伴關(guān)系，建立更具規(guī)模的生態(tài)圈。目前客戶對(duì)AI產(chǎn)品的“參與度”環(huán)比增長超過七倍，主要來自MI300的新訂單和MI250的增量訂購。另外，新AI產(chǎn)品MI300系列也蓄勢(shì)待發(fā)，將在4季度開始出貨。我們認(rèn)為，云廠商應(yīng)不希望AI芯片呈現(xiàn)一家獨(dú)大的局面，因此MI300將為市場(chǎng)提供了英偉達(dá)以外的選擇，但能否為AMD破局則有待觀察。
　　23Q2營收盈利超市場(chǎng)預(yù)期，三季度指引略低于市場(chǎng)預(yù)期
　　AMD 23Q2營收53.6億美元，同比下降18%，環(huán)比上升0.1%，超過Refinitiv預(yù)期的53.1億美元；non-GAAP凈利潤9.5億美元，同比下降44%，環(huán)比下降2%；non-GAAPEPS 0.58美元，超過Refinitiv預(yù)期的0.57美元。公司指引23Q3營收在54-60億美元之間，中位低于彭博一致預(yù)期的58.5億美元。管理層在業(yè)績電話會(huì)中提到未來AI業(yè)務(wù)的發(fā)展、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)下半年環(huán)比增長約50%以及PC市場(chǎng)逐步回暖，其股價(jià)盤后一度漲約5.8%。
　　數(shù)據(jù)中心CPU制程仍領(lǐng)先于Intel，而GPU或可趁斷代期搶奪份額
　　AMD 23Q2數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收13.2億美元，同比下降11%，環(huán)比上升2%，低于彭博一致預(yù)期14億美元，主要鑒于服務(wù)器CPU銷售下滑，但有30個(gè)基于AMDGenoa的新云項(xiàng)目啟動(dòng)，包括AWS、阿里云、微軟云和Oracle云。公司表示3季度內(nèi)第四代EPYCCPU環(huán)比將達(dá)雙位數(shù)增長，4季度也將有較好表現(xiàn)，MI300X正在送樣，將于4季度起量。對(duì)比Intel在2季度業(yè)績會(huì)提到AI需求難以通過其CPU產(chǎn)品滿足，或涌向GPU等廠商，我們認(rèn)為，鑒于Intel在服務(wù)器CPU制程落后于AMD，其中AMD的Bergamo和Genoa-X均采用臺(tái)積電5nm制程，對(duì)比Intel最新的Sapphire Rapids采用Intel 7節(jié)點(diǎn)（相當(dāng)于臺(tái)積電7nm），因此兩家后續(xù)在數(shù)據(jù)中心的表現(xiàn)或出現(xiàn)分歧。另外，對(duì)比英特爾2021年發(fā)布的數(shù)據(jù)中心GPUPonte Vecchio后，下一代Falcon Shores要到2025年才推出，AMD或可于此斷代期爭(zhēng)搶份額。
　　客戶端業(yè)務(wù)大幅回暖，AI軟件應(yīng)用對(duì)PC芯片的要求提升將帶來新動(dòng)力
　　23Q2客戶端業(yè)務(wù)營收9.98億美元，超過彭博一致預(yù)期的8.4億美元；同比下降54%，跌幅收窄，但行業(yè)依然疲軟，環(huán)比大幅上升35%。公司預(yù)期在下半年傳統(tǒng)旺季里PC業(yè)務(wù)將憑著Ryzen 7000系列CPU的增量以及PC廠商庫存消化見底而回暖。此外，公司也認(rèn)為隨著PC端AI軟件應(yīng)用（如微軟Copilot等）更加廣泛，將帶來PC端芯片要求上升，AMD應(yīng)將受惠。
　　嵌入式業(yè)務(wù)營收進(jìn)入平穩(wěn)階段，游戲主機(jī)為半定制芯片業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)主力
　　23Q2嵌入式業(yè)務(wù)營收14.6億美元，同比上升16%，環(huán)比下降7%，主要系A(chǔ)MD收購的FPGA領(lǐng)軍企業(yè)賽靈思貢獻(xiàn)收入，但自22Q1并表后，并表增長效應(yīng)已消退。游戲業(yè)務(wù)（游戲主機(jī)半定制芯片和PC端GPU顯卡）營收15.8億美元，同比下降4%，環(huán)比下降10%，當(dāng)中游戲主機(jī)半定制芯片表現(xiàn)較好。AMD的游戲主機(jī)半定制芯片業(yè)務(wù)客戶包括Play Station（索尼）和Xbox（微軟），以及最大游戲平臺(tái)Steam的主機(jī)Steam Deck。但Xbox SeriesS、Xbox Series X與PS5推出了已接近三年，將在今年下半年迎來“半代升級(jí)”，給AMD游戲業(yè)務(wù)注入新增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地和推進(jìn)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、中美競(jìng)爭(zhēng)加劇等。相關(guān)信息數(shù)據(jù)來自于公開客觀信息，不代表對(duì)相關(guān)公司的研究覆蓋和推薦。