久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司公告：2023年8月3日，阿迪達(dá)斯披露2023年第二季度業(yè)績(jī)。2023年第二季度實(shí)現(xiàn)收入53.4億歐元，同比下降4.5%，貨幣中性收入同比持平；毛利率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.9%；歸母凈利潤(rùn)0.84億歐元，同比-71.4%；持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)0.96億歐元，同比-73.3%。
　　國(guó)信紡服觀點(diǎn)：1）2023年二季度：貨幣中性收入與去年同期持平，出售YEEZY庫(kù)存貢獻(xiàn)4億收入；業(yè)績(jī)超彭博一致預(yù)期；2）分地區(qū)表現(xiàn)：大中華區(qū)和拉丁美洲實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；分渠道看：直營(yíng)渠道強(qiáng)勁增長(zhǎng)16%，其中電商業(yè)務(wù)和直營(yíng)店分別增長(zhǎng)14%和19%；3）展望：上調(diào)收入和利潤(rùn)指引，預(yù)計(jì)2023財(cái)年收入貨幣中性口徑中個(gè)位數(shù)下滑；營(yíng)業(yè)虧損為4.5億歐元。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。5）投資建議：伴隨消費(fèi)復(fù)蘇與促銷(xiāo)環(huán)境改善看好中國(guó)頭部運(yùn)動(dòng)品牌份額提升，庫(kù)存如期改善關(guān)注供應(yīng)商估值提振與零售商基本面修復(fù)。1.品牌商:阿迪達(dá)斯二季度大中華區(qū)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，客流回暖，終端銷(xiāo)售勢(shì)頭良好；庫(kù)存大幅改善，庫(kù)存量與上年同期相比下降11%；庫(kù)存改善有望推動(dòng)市場(chǎng)促銷(xiāo)環(huán)境改善，本土品牌在消費(fèi)復(fù)蘇與促銷(xiāo)環(huán)境改善的情況下有望加速增長(zhǎng)，繼續(xù)看好本土品牌份額提升，重點(diǎn)推薦李寧、安踏體育、特步國(guó)際。2.供應(yīng)商：阿迪達(dá)斯2023年加大庫(kù)存清理力度，截至二季度已得到較好改善，預(yù)計(jì)年末回歸正常，部分品列或在下半年出現(xiàn)短缺現(xiàn)象，看好隨去庫(kù)進(jìn)展良好、訂單回暖，下游邊際改善提振核心供應(yīng)商估值，重點(diǎn)推薦申洲國(guó)際、華利集團(tuán)。3.零售商：品牌大中華區(qū)銷(xiāo)售勢(shì)頭良好，重視批發(fā)渠道本土化運(yùn)營(yíng)，建議關(guān)注庫(kù)存去化后客流回暖趨勢(shì)下的基本面加速修復(fù)，重點(diǎn)推薦滔搏、寶勝?lài)?guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。