久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論
　　海瀾之家主品牌：創(chuàng)立二十余年，是與國民共同成長(zhǎng)的男裝領(lǐng)導(dǎo)品牌。上游“可退貨”及下游“類直營”的獨(dú)特經(jīng)營模式，為其開辟出特色的成長(zhǎng)發(fā)展之路。在該模式下，加盟商、供應(yīng)商與公司成為利益共同體。
　　上游供應(yīng)鏈：“可退貨”模式，深度綁定供應(yīng)商。1）設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，以聯(lián)合開發(fā)為主，公司主要負(fù)責(zé)最關(guān)鍵的開發(fā)提案和最終選型環(huán)節(jié)。2）采購環(huán)節(jié)，“可退貨”模式，轉(zhuǎn)移存貨風(fēng)險(xiǎn)。在“可退貨”模式下，對(duì)于兩季適銷季結(jié)束后且仍未實(shí)現(xiàn)銷售的產(chǎn)品，公司可直接退回給供應(yīng)商，由供應(yīng)商承擔(dān)滯銷風(fēng)險(xiǎn)，公司不對(duì)其計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
　　下游渠道端：“類直營”模式，快速擴(kuò)張下沉。線下加盟采取“類直營”模式，分離門店經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)。“類直營”模式的特點(diǎn)：1）加盟門檻較低，即不需要加盟商擁有店鋪管理及品牌運(yùn)營能力，且無需投入大量資金鋪貨；2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低，即加盟商亦不承擔(dān)存貨風(fēng)險(xiǎn)。因此，“類直營”模式更能吸引加盟商，從而實(shí)現(xiàn)品牌門店迅速擴(kuò)張。
　　多元化業(yè)務(wù)：布局優(yōu)質(zhì)賽道，豐富品牌矩陣。1）圣凱諾，高端職業(yè)裝。積極提升生產(chǎn)供應(yīng)能力，擴(kuò)展校服品類挖掘新客戶。公司從生產(chǎn)端、訂單端謀求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2）OVV，中高端女裝。力爭(zhēng)在產(chǎn)品、渠道及營銷上出圈進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力。3）“男生女生”（HEYLADS）及英氏，差異化布局童裝賽道?？春猛b高成長(zhǎng)賽道，通過面料優(yōu)勢(shì)及營銷手段，獲取終端消費(fèi)者的青睞。4）其他品牌，包含海瀾優(yōu)選、海德（HEAD）、黑鯨（HLAJEANS），持續(xù)拓展并完善品牌矩陣。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：海瀾之家主品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，短期內(nèi)仍是對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)，其發(fā)展路徑較為清晰且長(zhǎng)期成長(zhǎng)的韌性較強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2023-2025公司營收分別為216.91億元/243.27億元/268.62億元，同比+16.9%/+12.2%/+10.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為27.01億元/32.39億元/36.23億元，同比+25.3%/+20.0%/+11.9%。以相對(duì)估值法算得公司目標(biāo)價(jià)為9.07元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線上渠道發(fā)展不及預(yù)期，其他品牌培育不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)影響，消費(fèi)者偏好變化