>> 西南證券-優(yōu)利德(688628)2023年半年報點評：Q2業(yè)績超預(yù)期，中高端儀器表現(xiàn)亮眼-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大?。?/td>
| 1206KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收5.4億，同比+4.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億，同比+25.7%。單季度來看，Q2實現(xiàn)營收3.1億，同比+49.0%，環(huán)比+29.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億，同比+134.1%，環(huán)比+36.5%。業(yè)績超預(yù)期，中高端儀器快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
中高端儀器營收快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率逐季改善。2023H1，公司中高端儀器營收同比+106.1%，毛利率由2022H1的35.2%逐季提升至2023H1的46.6%，帶動綜合毛利率增長。2023H1，公司綜合毛利率為41.6%，同比+6.6pp；期間費用率為21.8%，同比+4.7pp，主要系公司加大市場和研發(fā)投入，銷售和研發(fā)費用率分別同比+2.8pp、+2.1pp；凈利率為17.5%，同比+2.9pp。單季度來看，Q2公司綜合毛利率為41.8%，同比+6.7pp，環(huán)比+0.5pp；期間費用率為21.7%，同比-1.4pp，環(huán)比-0.3pp；凈利率為17.9%，同比+6.8pp，環(huán)比+1.0pp；毛利率提升主要系高毛利的中高端儀器收入占比提升、產(chǎn)品提價等。
四大產(chǎn)品線同推進儀表專業(yè)化、儀器高端化戰(zhàn)略，公司盈利能力持續(xù)提升。2023H1，公司測試儀器實現(xiàn)收入0.7億元，同比+29.6%，毛利率為41.2%，同比+13.5pp；溫度計環(huán)境測試儀表實現(xiàn)營收1.3億元，同比+9.4%，毛利率為40.1%，同比+3.0pp；專業(yè)儀表實現(xiàn)營收0.4億元，同比+6.4%，毛利率為50.1%，同比+2.9pp；通用儀器實現(xiàn)營收3.0億，同比微降0.4%，毛利率為41.2%，同比+7.4pp。單Q2來看，測試儀器實現(xiàn)收入0.4億元，同比+83.2%；溫度計環(huán)境測試儀表實現(xiàn)營收0.6億元，同比+44.4%；專業(yè)儀表實現(xiàn)營收0.2億元，同比+25.2%，通用儀器實現(xiàn)營收1.8億，同比+50.3%。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品線，推動產(chǎn)品往專業(yè)、高端發(fā)展，產(chǎn)品平均毛利率大幅增長拉動公司盈利能力提升。
公司產(chǎn)品矩陣齊全，市場開拓和渠道布局不斷加強，受益科學(xué)儀器國產(chǎn)替代。國家相關(guān)政策多次強調(diào)要打好科技儀器國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)，科學(xué)儀器自主可控迫在眉睫。公司是目前國內(nèi)唯一一家同時布局示波器、信號源、射頻、電源與負載、安規(guī)與其它儀器等五類儀器的儀器公司，儀器新品對標(biāo)國內(nèi)行業(yè)頭部，儀表產(chǎn)品國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先。公司重視新品研發(fā)和市場開拓，23H1新發(fā)布4GHz帶寬示波器、26.5GHz頻譜分析儀等產(chǎn)品，下半年將推出光伏組件最大功率測試儀等新品；下游客戶優(yōu)質(zhì)豐富，23年新開拓新能源、消費電子、通信、汽車電子、航空航天及科研單位等多行業(yè)頭部客戶，超千種儀器儀表入駐京東工業(yè)全渠道。未來隨著公司中高端產(chǎn)品持續(xù)推出，有望深度助力國產(chǎn)化替代。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.8、2.4、3.1億元，對應(yīng)EPS為1.62、2.20、2.81元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為28、20、16倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率39%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)推廣不力風(fēng)險、海外拓展風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
|
|
