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▌業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入5.44億元，同比+4.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比+25.7%；毛利率41.57%，同比+6.64pcts；公司境內(nèi)銷售實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，同比+4.42%;出口實(shí)現(xiàn)收入3.2億元，同比+6.17%。公司二季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)績高速增長，2023年Q2實(shí)現(xiàn)收入3.07億元，同比增長49.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.56億元，同比增長134.2%，系公司2023H1公司陸續(xù)發(fā)布了26.5GHz頻譜及信號分析儀、4GHz/20GSa/s數(shù)字示波器等高端產(chǎn)品線，并逐步在電力高壓、紅外熱成像儀及其他電子測量儀器實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。費(fèi)用端來看，公司2023H1期間費(fèi)用率為21.78%，同比+4.71pcts。研發(fā)/管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為8.25%/5.84%/8.41%/-0.73%，同比+2.09/-0.23/+2.79/+0.05 pcts。
　　▌加注自研發(fā)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化
　　2023年上半年度，公司研發(fā)投入4,490.21萬元,同比增長1,281.97萬元,增幅達(dá)39.96%。研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重由上年同期的6.16%上升到8.25%，增加2.09個(gè)百分點(diǎn)。截至報(bào)告期末，公司共有研發(fā)人員244人，較上年同期增長了17.87%，占公司總?cè)藬?shù)比例為20.50%，研發(fā)人員數(shù)量及質(zhì)量的持續(xù)提升，為技術(shù)創(chuàng)新提供強(qiáng)有力人才支撐。報(bào)告期內(nèi)，公司推出了適用于電力行業(yè)的UT219P手持式諧波交流功率鉗形表,可測量三相功率、電能統(tǒng)計(jì)、諧波分析，通過無線通訊對測量數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)控和記錄，國內(nèi)首創(chuàng)75mm金屬雙開鉗頭，滿足1000A大電流場景；公司推出了首款紅外熱成像測溫機(jī)芯，搭配了自主研發(fā)的溫度算法和圖像增強(qiáng)算法，并具有適合多平臺(tái)的SDK配套軟件和專用網(wǎng)絡(luò)接口，適合安裝到各種長時(shí)間工業(yè)監(jiān)控的系統(tǒng)，大大增加了工業(yè)系統(tǒng)的安全性；公司發(fā)布了帶寬為4GHz，采樣率為20GSa/s的MSO8000X系列混合信號數(shù)字熒光示波器，及頻率范圍高達(dá)26.5GHz的UTS5000A系列信號分析儀。
　　▌業(yè)務(wù)布局全面，開啟數(shù)字化營銷
　　公司全面布局“通用儀表、專業(yè)儀表、溫度及環(huán)境測試儀表、測試儀器”四大產(chǎn)品線，覆蓋數(shù)十種物理單位的測試測量，形成超千余個(gè)產(chǎn)品型號。松山湖及河源兩大生產(chǎn)基地年產(chǎn)量可達(dá)1000萬臺(tái)以上，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品系列較為豐富和齊全的企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司通過專職化的營銷團(tuán)隊(duì)、完整的技術(shù)服務(wù)體系，并借助CRM3.0系統(tǒng)開啟數(shù)字化營銷，打造多方共贏的渠道生態(tài)系統(tǒng)。公司采用線上線下結(jié)合的數(shù)字化地推模式:一方面，緊跟市場動(dòng)態(tài)與國家政策方向，充分把握國產(chǎn)替代的時(shí)代機(jī)遇，通過全面對接A股上市公司以及央企國企等行業(yè)終端客戶，進(jìn)行深度國產(chǎn)化替代;另一方面積極推進(jìn)完整的國際化建設(shè)，公司自主品牌銷往全球超過80個(gè)國家和地區(qū)，在海外擁有近200家經(jīng)銷商，直接銷售國涵蓋了主要發(fā)達(dá)國家、新興國家等重要經(jīng)濟(jì)體，組建高效的銷售團(tuán)隊(duì)即時(shí)響應(yīng)海外市場需求，通過全球化的渠道布局來競爭市場空間。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　公司是國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性電子測試測量儀器儀表企業(yè)，儀表業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先，加注儀器業(yè)務(wù)自研發(fā)推動(dòng)了公司收入結(jié)構(gòu)改善并進(jìn)入快速發(fā)展期，我們看好公司在行業(yè)國產(chǎn)替代加速趨勢推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績長期穩(wěn)定的增長與市場占有率的提升。我們預(yù)測公司2023-2025年收入分別為11.45、14.11、17.18億元，EPS分別為1.68、2.33、3.08元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為27、19、15倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，自研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。