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過去一周，油價波動放大，在上漲至前高強(qiáng)阻力位后一度迎來大幅回調(diào)，但此后在OPEC+減產(chǎn)托底下再次迎來強(qiáng)勢反彈。展望未來一周，雖然內(nèi)外盤油價在過去一周已經(jīng)達(dá)到了我們半年報(bào)中的目標(biāo)位，但我們對油價依舊維持偏多判斷，或仍有約5美元/桶的上行空間，核心邏輯如下：第一，OPEC+減產(chǎn)態(tài)度依舊堅(jiān)決，至少三季度原油市場或延續(xù)去庫格局。本周沙特再次出乎市場意料的宣布延長減產(chǎn)90萬桶/日至9月底，再次帶動三季度全球原油市場供應(yīng)趨緊。這種情況下，我們也看到全球正加大對北美的原油進(jìn)口。7月，美國出口至荷蘭、英國、西班牙和法國的原油日產(chǎn)量分別增加了20萬桶、8.8萬桶、6.1萬桶和6.2萬桶。不管全球油運(yùn)貿(mào)易流向如何改變，三季度去庫基本盤不變；第二，全球成品油市場的火爆格局沒有改變。過去一周，海內(nèi)外成品油市場繼續(xù)保持火爆的態(tài)勢，但汽油表現(xiàn)略有弱化，高硫油品表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢。海外市場方面，過去一周北海含氧汽油駁船升水下跌4.98美元/桶至26.90美元/桶，石腦油對Brent升貼水走強(qiáng)1.04美元/桶至14.78美元/桶，西北歐柴油價格上漲2.97美元/桶至36.18美元/桶，低硫燃料油駁船對Brent的溢價上漲5.13美元至7.41美元/桶，高硫燃料油駁船價格上漲至幾乎與Brent平水的格局。隨著全球汽油消費(fèi)旺季逐步進(jìn)入尾聲，8月或是汽油最后一個消費(fèi)旺月，全球各地汽油庫存出現(xiàn)了累庫的苗頭，中國大量供應(yīng)8月份的汽油也增加了亞太地區(qū)的供應(yīng)，全球汽油裂解價差在上漲至歷史高位后出現(xiàn)了松動。柴油方面，全球包括柴油在內(nèi)的中間餾分油裂解價差在過去一周持續(xù)走強(qiáng)，達(dá)到了今年以來的頂峰。新加坡等部分地區(qū)的現(xiàn)貨貿(mào)易市場甚至出現(xiàn)了極端行為，短期仍需注意上行風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，原油市場中下游需求依舊火熱，未來一周油價有機(jī)會向上繼續(xù)突破，潛在下行風(fēng)險(xiǎn)方面注意美元的波動。
　　整體來看，原油市場上下游均呈現(xiàn)需求火爆的格局，供應(yīng)持續(xù)偏緊，沙特宣布再次延長減產(chǎn)后至少8月出現(xiàn)趨勢下跌的概率較低。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內(nèi)的最后一次上漲。我們認(rèn)為，在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。在對于單邊價格走勢的預(yù)判上，如果三季度符合我們預(yù)判，Brent、WTI仍有機(jī)會回升至80-85美元/桶附近（已達(dá)成），SC有機(jī)會回升至600元/桶（已達(dá)成）；在中長期的下行周期里，Brent、WTI年內(nèi)有可能跌破65美元/桶，SC或再次考驗(yàn)500元/桶支撐。（詳見我們7月7日發(fā)布的2023年原油半年報(bào)《原油：或先上漲，再深跌》）。