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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2023年中報(bào)，業(yè)績(jī)保持同比增長(zhǎng)趨勢(shì)。23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.98億元，同比+44.87%；歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比+58.37%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比+59.29%。23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比+4.0%，環(huán)比-63.3%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比+3.64%，環(huán)比-64.1%。23Q2環(huán)比下滑主要系一季度整體訂單有所下滑，6月以來(lái)行業(yè)復(fù)蘇明顯，三季度及下半年有望企穩(wěn)回升。
　　盈利能力穩(wěn)定，降本增效顯著。23H1毛利率為57.66%，同比-6.73pct，凈利率35.37%，同比+3.67pct。23Q2公司毛利率49.58%，同比10.62pct；凈利率24.73%，同比-0.57pct。23Q2公司管理費(fèi)用15.23%，同比-12.43pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.44%，同比+1.14pct；銷售費(fèi)用1.51%，同比-0.02pct。整體費(fèi)用管控較好。
　　疊片電池持續(xù)滲透，裁切模具、涂布業(yè)務(wù)有望持續(xù)擴(kuò)張。未來(lái)疊片電池滲透率有望持續(xù)提升，多家主要?jiǎng)恿﹄姵貜S商已著手布局。公司裁切模具、涂布業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯：（1）公司憑借領(lǐng)先的開(kāi)發(fā)能力、突出的結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計(jì)等，成為國(guó)內(nèi)首批成功研發(fā)、量產(chǎn)并得到客戶認(rèn)可的疊片裁切模具廠商；（2）公司積極向鋰電生產(chǎn)設(shè)備前段拓展，致鋒科技已成功開(kāi)發(fā)出多款服務(wù)于鋰電行業(yè)、OCR玻璃平板等涂布的高精密擠壓涂布模頭，目前已實(shí)現(xiàn)批量出貨。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司核心產(chǎn)品有望隨疊片電池滲透率提升加速放量。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為8.91、12.90、17.90億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.62、5.16、7.12億元，給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值38.39元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源車銷量及動(dòng)力電池銷量不及預(yù)期；疊片技術(shù)發(fā)展及工藝滲透率不及預(yù)期；電池產(chǎn)能進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等